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　　享受“肥宅快樂水”卻只留快樂不會肥？這是很多人的夢想。

　　物極必反，當人們消費的糖、油、脂、鹽累積到一定數量，對人體健康乃至自然環境造成風險和壓力的時候，消費趨勢就會開始出現反轉。

　　當下，低糖、低油、低脂、低鹽正在成為全球公認的飲食正確方向，針對熱量和快樂重要來源——糖的需求變化，形成了一股食品飲料行業低/無糖消費熱潮，諸多行業巨頭都不得不重新調整市場策略和產品配方。

　　代糖并不是什么新鮮事物，百事、可口可樂等食品飲料巨頭多年前就開始推廣無糖可樂及飲料。國內的無糖消費則經過十多年的市場培育期，如今終于站上風口。

　　控糖趨勢和國產食糖的高成本，不僅影響著越來越多消費者和食品廠商的選擇，也提供了廣闊的替代空間，催動了上游代糖產業的繁榮。

　　　上下游產業鏈替代空間大

　　位于安徽滁州的元氣森林首個自建生產基地一期工廠里，一批該公司招牌的無糖蘇打氣泡水、燃茶正在高度自動化的產線上完成罐裝、封口、塑封、查驗、打碼等程序，通過自建工廠，元氣森林告別了完全依賴代工貼牌的輕資產模式。

　　研發人員汪媛（化名）對第一財經記者表示，一期工廠的3條高速生產線已經全面投產，技術、安全、品控、管理方面均達到國際水平，年產量在4.5億瓶以上。這樣的生產基地還有兩個，分別在天津和廣州開建。

　　作為今年夏天最火的飲料品牌，成立僅4年多的元氣森林抓住了無糖消費的風口，成為巨頭林立的食品飲料界中的一匹黑馬。公開數據顯示，元氣森林今年前5個月的銷售業績超過了6.6億元，僅5月的業績就超過了2018年全年銷售額。連續完成幾輪融資后，該公司估值已上升至140億元。

　　之所以要追捧少糖或代糖，主要還是著眼于健康。

　　2019年7月國家衛健委發布的《健康中國行動（2019-2030年）》，提倡到2030年人均每日添加糖攝入量不高于25g。而目前中國的人均攝入量遠高于上述標準，政策導向給予了減糖消費趨勢轉變以強勢支持。尼爾森2019年的調研數據顯示，82的中國消費者愿意在健康飲品上花費更多，這一數字高于68的全球水平。

　　從目前的甜味劑市場來看，作為全球甜味劑的主要生產國，中國多項細分產品在全球擁有領先的市場占有率，其中就包括代糖。消費結構中，蔗糖依舊占據了國內最大的甜味市場份額，代糖甜味劑市場占比只在10左右。

　　值得注意的是，中國的蔗糖生產成本高，價格也遠高于巴西等國家，有近30的蔗糖需要依賴進口。為保障食糖安全，尋求合適的代糖方案作為補充，也是必然趨勢。此外，為更有力地控制居民的糖攝入，全球多個國家已經開始對蔗糖類飲料征收“糖稅”，代糖的國際需求也在進一步擴大。

　　資本市場的反應也極快，A股上市公司保齡寶14.130, -0.17, -1.19（002286.SZ）、金禾實業32.970, 0.77, 2.39（002597.SZ）、豐原藥業9.230, 0.01, 0.11（000153.SZ）、萊茵生物8.620, 0.14, 1.65（002166.SZ）等代糖概念股股價持續走強。以元氣森林產品的主要代糖原料——赤蘚糖醇的供應商保齡寶為例，7、8兩個月該公司股價漲幅就超過2倍。

　　保齡寶之前的盈利能力并不理想，收入結構以淀粉糖和果葡糖漿為主，糖醇類產品占比一直很低，在元氣森林等新興客戶的帶動下，2019年保齡寶糖醇類產品收入同比增長了24。其2020年半年報顯示，凈利潤同比增長達78.21。2018~2019年，保齡寶的赤蘚糖醇營收占比分別為11.37、13.54，毛利率分別為19.66、21.10；截至今年上半年，這兩項指標已分別升至20.54、21.67，可見赤蘚糖醇已經成為保齡寶營收新發力點，該公司也成為全球5家規模最大的赤蘚糖醇生產商之一。

　　不僅多家本土上市企業都在擴充產能上馬赤蘚糖醇、三氯蔗糖等新一代代糖項目，跨國公司也在紛紛行動。

　　第一財經記者了解到，糧油巨頭嘉吉公司與合作伙伴正在建設一個5萬噸（亞洲最大）的海藻糖項目，預計明年6月份投產；此外，該公司還在浙江平湖投資建設一條風味糖漿生產線，向市場提供不同規格的代糖、復配糖解決方案，服務下游的奶茶店和餐飲企業。

　　嘉吉中國區總裁以及嘉吉中國淀粉、淀粉糖及增稠穩定事業部總裁劉軍接受第一財經記者專訪時表示，人對甜味有一種與生俱來的需求。過去消費更多的是蔗糖、果糖等，這些傳統糖類并非不好，只是在過量消費的地區、場景和人群中，會帶來基于健康考慮的抑制性需求，隨著國內生活、消費水平以及健康意識的提升，減糖、代糖的消費需求是實際存在的，不會只是短暫的風口。

　　“就這點來說，企業需要快速反應，但也不能盲目跟風，應該要為這樣一個可持續性的變化做好準備，需要能拿出多樣化、滿足各類細分需求的產品和解決方案，才能贏得客戶和終端消費者的信任。”劉軍說道。

　　復配、多元化糖將成趨勢

　　代糖的誕生來自蔗糖的供不應求。1879年，第一代人工代糖“糖精”誕生，1884 年糖精被推向市場得到廣泛應用，此后甜蜜素、阿斯巴甜、安賽蜜、三氯蔗糖、甜菊糖苷、赤蘚糖醇等人工代糖相繼問世。當下最熱的赤蘚糖醇、三氯蔗糖等就是新一代的代糖。

　　這些代糖在成本、甜度、安全性等方面相差各異，如阿斯巴甜、安賽蜜的甜度可以達到蔗糖的150倍以上，而赤蘚糖醇的甜度只有蔗糖的0.65倍；曾經被廣泛應用的糖精因為口感不佳和安全性問題逐步退出市場，而消費者對新一代代糖的性能和安全性了解并不多。

　　劉軍分析，新一代的甜味劑跟老一代相比主要有兩大優勢：第一是在安全性上可能比最早的糖精、安賽蜜等要好得多；第二它們有望解決過去最大的問題——口感上更像蔗糖。

　　“關于安全性的質疑，如是否對人體代謝有害，是比較復雜的問題，這可能需要對幾代消費者的跟蹤和實驗去追蹤和探索結果，不能輕易斷言。”劉軍對第一財經記者表示，代糖應用擴大是減糖消費趨勢的必然之路，不應該因噎廢食。

　　作為全世界代糖的最大生產、出口國，中國在2018年的代糖產量已占全世界的75。不過，代糖在國內的應用此前卻一直滯后于國外，與中國代糖發展初期在專利等方面受國外企業壓制有關。

　　對此，劉軍認為，就功能糖本身來看，赤蘚糖醇在短期來說是供不應求的，但缺口也是暫時的，國內幾家企業都在上馬大規模的赤蘚糖醇項目，這一細分市場會快速走向飽和，因此企業投建相關項目應該保持謹慎。“中國市場分化和多元化問題很明顯，代糖的火爆并不會完全取代蔗糖、果糖的市場空間。”

　　目前，中國代糖產業發展還存在幾個障礙，首先要解決成本問題，赤蘚糖醇等產品性能好但成本也高，會直接限制下游的應用范圍；其次是口感，不同代糖的甜價比各異，一些代糖還存在后苦味等問題，在研發技術上還有進一步提升的空間。

　　汪媛告訴第一財經記者，該公司的蘇打氣泡水中添加的主要代糖是赤蘚糖醇，因為甜度低需要大量添加，國內生產成本較高，同規格的飲料，添加赤蘚糖醇的成本是安賽蜜、阿斯巴甜的約80倍。為了平衡成本和口感，元氣森林選用了以赤蘚糖醇、三氯蔗糖為主的復配代糖方案。

　　選擇復配方案的企業，不止元氣森林一家，這也對上游的相關企業提出了新的要求。

　　劉軍對記者表示，過去將企業定位為一個甜味劑（果糖、淀粉糖）生產制造商，現在下游企業和消費者都提出了新需求，上游的企業也需要轉型為能提供多種產品、復配方案的甜味劑解決方案供應商。

　　“未來的產品，除了從單品到復配這一主流方向，規格上從大包裝向越來越小的包裝發展也將成為重要趨勢，對企業靈活度的要求更高了。”他分析說。