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4月28日晚，山西路橋披露2020年年報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6.35億，扣非歸母凈利潤(rùn)-3636.70萬(wàn)，受疫情影響同比略降，公司全年取得經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流4.84億。

2020年上半年受新冠疫情影響以及高速公路通行免費(fèi)政策的實(shí)施，高速公路行業(yè)整體承壓，公司業(yè)績(jī)自下半年來(lái)開(kāi)始復(fù)蘇，去年第三、第四季度均實(shí)現(xiàn)盈利，其中第四季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3798.10萬(wàn)，與2019年同期基本持平。

就山西路橋當(dāng)天同步披露的2021年一季度報(bào)告來(lái)看，公司基本面已重回正軌。數(shù)據(jù)顯示，2021年Q1山西路橋錄得營(yíng)收1.96億，同比增長(zhǎng)527.29;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3930.63萬(wàn)，扣非歸母凈利潤(rùn)4059.04萬(wàn)，同比扭虧為盈;單季度取得經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流1.12億，同比增長(zhǎng)446.89。即使拋開(kāi)去年特殊情況，一季度數(shù)據(jù)對(duì)比2019年同期仍然實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)。

省內(nèi)唯一高速公路資產(chǎn)上市平臺(tái)，2020年各項(xiàng)工作“穩(wěn)中有進(jìn)”

山西路橋作為山西省交通系統(tǒng)內(nèi)唯一一家高速公路資產(chǎn)上市平臺(tái)，公司旗下?lián)碛惺?nèi)優(yōu)質(zhì)高速公路資產(chǎn)——榆和高速公路。資料顯示，榆和高速公路東臨河北邢臺(tái),南下上黨盆地，西通省府太原，北連太舊高速，輻射區(qū)域面積較廣，接壤地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿^大。途經(jīng)的晉中市榆社、左權(quán)、和順三縣自然、文旅資源豐富，車(chē)流量增長(zhǎng)潛力較大，能充分發(fā)揮高速公路人流、物流、信息流的優(yōu)勢(shì)，開(kāi)展“高速公路+”模式，增加營(yíng)業(yè)收入.

去年，山西路橋在經(jīng)營(yíng)層面保持“穩(wěn)中有進(jìn)”的態(tài)勢(shì)。公司創(chuàng)新高速公路養(yǎng)護(hù)模式，日常養(yǎng)護(hù)實(shí)行內(nèi)部管養(yǎng)分離，機(jī)電維護(hù)實(shí)行“自養(yǎng)+委托咨詢(xún)”模式，變“被動(dòng)”養(yǎng)護(hù)為“主動(dòng)”養(yǎng)護(hù)，切實(shí)降低日常養(yǎng)護(hù)費(fèi)用與隧道機(jī)電維護(hù)費(fèi)用;公司還通過(guò)制定個(gè)性化營(yíng)銷(xiāo)方案、建立大客戶(hù)服務(wù)機(jī)制、與同行業(yè)先進(jìn)對(duì)標(biāo)等，實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效。同時(shí)，公司還深度挖掘路衍經(jīng)濟(jì)，過(guò)增設(shè)充電樁、開(kāi)發(fā)閑置土地、提升服務(wù)區(qū)品牌形象等多項(xiàng)舉措，開(kāi)辟新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。

在財(cái)務(wù)層面，公司成本費(fèi)用管控效果明顯，去年榆和高速46.58億的存量貸款平均利率由5.23下調(diào)至4.62，大幅降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本。公司還加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)經(jīng)費(fèi)的管控，建立健全運(yùn)營(yíng)經(jīng)費(fèi)預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)，壓縮非生產(chǎn)性支出，運(yùn)營(yíng)成本支出與管理費(fèi)用支出實(shí)現(xiàn)“雙降”。專(zhuān)項(xiàng)工程審核上，高速按輕重緩急對(duì)全年專(zhuān)項(xiàng)工程進(jìn)行總體規(guī)劃，組織人員到現(xiàn)場(chǎng)對(duì)工程量進(jìn)行一一核實(shí)，聘請(qǐng)業(yè)內(nèi)專(zhuān)家對(duì)工程方案進(jìn)行評(píng)審，強(qiáng)化預(yù)算審核，全年先后審批專(zhuān)項(xiàng)工程13項(xiàng)，審減專(zhuān)項(xiàng)工程預(yù)算費(fèi)用633.73萬(wàn)元。 值得注意的是，山西路橋還于去年底啟動(dòng)了一項(xiàng)非公開(kāi)發(fā)行的計(jì)劃。根據(jù)最新公告，山西路橋擬以詢(xún)價(jià)方式向不超過(guò)35名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金，募資總額為4.80億元，主要用于向山西高速集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其持有的平榆公司100股權(quán)。公開(kāi)資料顯示，山西路橋母公司山西交控集團(tuán)坐擁5000余公里高速公路，日后高速公路資產(chǎn)證券化的需求和空間巨大。山西路橋作為省內(nèi)龍頭交運(yùn)上市企業(yè)，此前已有山西交控集團(tuán)作出承諾，今后優(yōu)先考慮將平陽(yáng)高速、靈山高速、平榆高速等高速公路資產(chǎn)注入公司內(nèi)。

高速行業(yè)復(fù)蘇超預(yù)期，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)增厚業(yè)績(jī)

站在行業(yè)層面，我國(guó)高速公路行業(yè)保持著相當(dāng)?shù)目偭恳?guī)模，自2013年起我國(guó)高速總里程便居全球第一，截止2019年底通車(chē)高速里程合計(jì)14.96萬(wàn)公里，1988-2019 年復(fù)合增長(zhǎng) 27。高速連線(xiàn)成網(wǎng)，車(chē)流亦穩(wěn)步上升，日均交通量由2001年1.43 萬(wàn)輛高增至2019年2.8萬(wàn)輛。

2020年經(jīng)歷過(guò)疫情陣痛后，高速公路行業(yè)現(xiàn)正加速?gòu)?fù)蘇中。從交通運(yùn)輸部日前披露春運(yùn)數(shù)據(jù)看，就地過(guò)年背景下，高速公路行業(yè)的恢復(fù)速度顯著超預(yù)期。截止目前春運(yùn)前28 天，全國(guó)高速公路網(wǎng)日均車(chē)流量2890萬(wàn)輛，較2019 年日均高3.0;春節(jié)期間及節(jié)后車(chē)流量日均3148 萬(wàn)輛，較2019 年日均高12.2;另一方面，公路貨運(yùn)物流恢復(fù)較快，根據(jù)中國(guó)高速公路微信公眾號(hào)，春節(jié)前6日高速公路網(wǎng)貨車(chē)流量664 萬(wàn)輛，同比2020 年上升71.1，較2019 年上升22.8。

此外，今年1月交通部印發(fā)《2021 年交通運(yùn)輸法制工作要點(diǎn)》，要求推動(dòng)盡快出臺(tái)新《公路法》及《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例》。分析指出，新政出臺(tái)后，全國(guó)有望放寬路產(chǎn)特許經(jīng)營(yíng)主體的運(yùn)營(yíng)期限，同時(shí)還將提升新建門(mén)檻、建立費(fèi)率動(dòng)態(tài)評(píng)估調(diào)整機(jī)制，由此市場(chǎng)化程度有望進(jìn)一步提升，賦予行業(yè)更大彈性空間。

就山西路橋而言，隨著行業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏的加快，今年來(lái)榆和高速公路通行費(fèi)收入大幅增長(zhǎng)，這也是公司一季度業(yè)績(jī)大幅度扭虧為盈的主要原因。另外，公司擬收購(gòu)的平榆高速公路資產(chǎn)，是山西交控集團(tuán)全資持股的9條經(jīng)營(yíng)性高速公路中2019年單公里收費(fèi)最高、盈利能力最強(qiáng)的高速公路。根據(jù)業(yè)績(jī)承諾，平榆公司承諾在2021年-2023年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別1.76億元、1.50億元、1.61億元，合計(jì)4.87億元。完成收購(gòu)后，山西路橋運(yùn)營(yíng)的高速公路里程會(huì)大幅提升，由79.19公里提升至162.25公里，公司未來(lái)業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)。CIS