杭州都市網(wǎng)

近年來，萌寵已經(jīng)與快遞、外賣成為當下年輕人不可或缺的“三大寶”之一。很多年輕人，越來越喜歡養(yǎng)寵物，特別是疫情防控期間，養(yǎng)寵物成為世界各地人們消除隔離孤寂、尋找生活樂趣的重要方式。實際上，養(yǎng)寵物已經(jīng)不能歸為單純的物質(zhì)消費，尤其對在外打拼的年輕人來說，它們已經(jīng)上升到“朋友”或者“家人”的性質(zhì)，這些都在加速催化充滿潛力與機遇的寵物市場。

近日，國內(nèi)最大的寵物生態(tài)平臺波奇寵物遞交了招股書，計劃在紐交所上市，若波奇寵物成功掛牌上市，將成為“國內(nèi)寵物行業(yè)赴美上市第一股”。弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，波奇寵物是國內(nèi)最大的寵物生態(tài)平臺，按用戶數(shù)計算，波奇寵物擁有國內(nèi)最大的寵物線上社區(qū)；按GMV計算，波奇寵物旗下電商業(yè)務規(guī)模位列寵物垂直行業(yè)第一。

正是因為深度布局寵物賽道，波奇寵物受到了全球范圍內(nèi)知名投資機構(gòu)青睞。根據(jù)招股書顯示，高盛、招銀國際更是在波奇寵物上市前就進行了投資，其中高盛更是連續(xù)參與了波奇寵物A、B、C三輪融資，反映出明星機構(gòu)對波奇寵物長期發(fā)展充滿信心。

01、一條又寬又長的賽道

近年來，寵物行業(yè)作為一個細分賽道，在國內(nèi)正處于快速崛起的成長階段。隨著我國人均GDP和人均可支配收入的增長，人口老齡化趨勢強化以及寵物擬人化，將持續(xù)推動寵物市場增長。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，中國寵物行業(yè)的市場規(guī)模從2014年的人民幣（單位，下同）707億元增至2019年的2049億元，并有望持續(xù)增長，到2024年將達到4495億元，從2019年到2024年的復合年增長率約為17.0％，展現(xiàn)出寵物市場巨大的發(fā)展空間。

從細分板塊來看，寵物產(chǎn)業(yè)鏈包括寵物活體交易、寵物食品、寵物用品以及寵物服務，其中下游的寵物服務包括寵物醫(yī)療、寵物美容、寵物培訓、寵物保險及寵物善終等，整個產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)環(huán)相扣，孕育了巨大的商機。從收入來看，寵物食品和寵物服務占據(jù)了中國寵物行業(yè)的大部分。

不僅如此，與美國，歐洲和日本等發(fā)達國家和地區(qū)相比，中國的寵物產(chǎn)業(yè)仍處于發(fā)展初期，這為寵物賽道的參與者帶來了巨大的機遇和增長潛力。

波奇寵物招股書披露，2019年，中國的養(yǎng)寵家庭滲透率（占所有家庭中擁有寵物的家庭的百分比）為22.8％，而美國為68.9％，英國為45.0％，日本為26.8％。預計到2024年，中國的養(yǎng)寵家庭滲透率將達到29.9％，擁有較大增長潛力。

與此同時，寵物具有提高人類生存質(zhì)量、緩解壓力、給予人精神慰藉的作用。根據(jù)《2019年中國寵物行業(yè)白皮書》調(diào)查顯示，將寵物看作“孩子”、“親人”的受訪者占比達到86.9。就寵物的平均消費金額看，我國也僅為美國1/3，日本的1/5。對標海外發(fā)達國家，在現(xiàn)代社會，寵物作為“生活伴侶”的作用越來越突出，寵物主人也會越來越舍得對寵物花錢，我國寵物市場規(guī)模仍有著極大的發(fā)展空間。

更重要的是，參考國外經(jīng)驗，寵物產(chǎn)業(yè)長期看將會出現(xiàn)集中化發(fā)展趨勢，并誕生本土頭部品牌。一方面，在寵物產(chǎn)品方面，目前國內(nèi)企業(yè)在產(chǎn)品更新迭代和高端化戰(zhàn)略下，逐漸建立起競爭優(yōu)勢。另一方面，隨著電商、社交平臺、寵物店以及寵物醫(yī)院等新渠道不斷涌現(xiàn)，外國品牌在商超渠道上原本的優(yōu)勢所起到的作用或?qū)⒃絹碓叫。瑖a(chǎn)替代將迎來新機遇。

時勢造英雄。波奇寵物就是浪潮之巔上的弄潮兒，其通過發(fā)展自身業(yè)務同時，整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈，率先打造了寵物生態(tài)平臺，提供一站式產(chǎn)品和服務體驗，占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢，成為國內(nèi)寵物產(chǎn)業(yè)極具代表性的探索者和引領者，也是最有可能在未來的寵物賽道中滾成大雪球的公司，因此被投資機構(gòu)寄予厚望。

02、從線上往線下布局

2008年，波奇寵物在上海成立，最早以波奇社區(qū)起步，為寵物主和寵物愛好者分享養(yǎng)寵物的經(jīng)驗和日常提供一個垂直的社交平臺，這要比微博內(nèi)測運營的時間還早。

同年，波奇還建立了自己的在線銷售平臺波奇商城，與當時方興未艾的電子商務潮流不謀而合。

2014年，中國進入4G時代，移動互聯(lián)網(wǎng)風起云涌，迸發(fā)出巨大的發(fā)展機遇。在這樣的背景下，波奇推出了“波奇寵物”APP，實現(xiàn)移動互聯(lián)網(wǎng)布局，再一次把握時代脈搏。

很多寵物愛好者都有分享自己萌寵的沖動，可以說寵物具有天然的社交屬性，而移動互聯(lián)網(wǎng)時代的便利進一步催化這個過程。如今，波奇寵物的注冊用戶已經(jīng)有2300萬，月活躍用戶達到了350萬，成千上萬的用戶尤其是第一代養(yǎng)寵用戶保持高活躍度，在波奇平臺上主動記錄養(yǎng)寵物的心得、分享自己的感受、跟其他寵物主互動社交，留下了與萌寵的無數(shù)美好瞬間與回憶。

不可忽視的是，在這背后也離不開波奇寵物的運營。波奇社區(qū)簽約KOL賬號約860個，在4月至6月的用戶平均月交互次數(shù)為3.34億次，用高質(zhì)量內(nèi)容進一步提升用戶粘性。

隨著國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)進入下半場，以阿里巴巴、小米為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始探索線上線下融合新模式，2016年更是被稱為新零售元年。其實，早在2015年，波奇寵物就開始聚焦線下，通過SaaS解決方案為線下寵物店和寵物醫(yī)院賦能，開啟了線下渠道布局。

近年來，波奇寵物加速推動線下布局，接連投資中國寵物行業(yè)最大的加盟連鎖品牌及人員培訓機構(gòu)派多格、上游高端寵物食品生產(chǎn)工廠青島雙安、醫(yī)藥研發(fā)及生產(chǎn)企業(yè)等產(chǎn)業(yè)上下游的企業(yè)，實現(xiàn)了涵蓋生產(chǎn)制造、醫(yī)藥研發(fā)、活體繁殖、自有品牌、線下門店、人員培訓的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

經(jīng)過數(shù)年耕耘，波奇寵物在線下鋪開了一張蔚為壯觀的分銷和服務網(wǎng)絡。數(shù)據(jù)顯示，波奇寵物已經(jīng)與全國超過250座城市的15000余個寵物門店和寵物醫(yī)院合作，極大拓寬了銷售渠道的廣度和深度。

《2019年中國寵物行業(yè)白皮書》就指出，對于線下購買渠道，寵物店與寵物醫(yī)院已經(jīng)成為線下消費的主要渠道，合計占線下渠道銷售額的比例超過75。

可以說，波奇寵物的創(chuàng)業(yè)史就是一部中國寵物市場發(fā)展史，也是一部中國互聯(lián)網(wǎng)進擊史。

龐大的線下網(wǎng)絡為波奇寵物生態(tài)平臺補上了關(guān)鍵一環(huán)，其生態(tài)戰(zhàn)略日益清晰，線上社區(qū)、全渠道銷售網(wǎng)絡、自有品牌和線上下游全產(chǎn)業(yè)鏈布局逐漸交織成一個可以提供全方位服務生態(tài)圈。在這個生態(tài)圈中，憑借寵物社交，可以低成本獲取精準用戶，以此為基礎，向?qū)櫸镏魈峁櫸锸称贰櫸镉闷芬约昂w線下的寵物服務，滿足寵物全生命周期的需求。

而波奇寵物打造的寵物服務生態(tài)圈為未來進行商業(yè)模式探索打下重要基礎，也給投資者留下廣闊的想象空間。比如，波奇寵物運用大數(shù)據(jù)技術(shù)實現(xiàn)更加精準的推薦算法和個性化分發(fā)，提升用戶轉(zhuǎn)化率；打通上下游會員體系，解決用戶養(yǎng)寵知識、商品購買和服務需求，提供全生命周期服務；波奇寵物還可以推出線下加盟連鎖品牌，輸出開店標準，為B端、C端用戶以及品牌方賦能……

03、跑出中國特色的垂直商業(yè)模式

作為國內(nèi)最大的寵物生態(tài)平臺，目前波奇寵物旗下?lián)碛袑櫸锞€上社區(qū)、全渠道商品銷售網(wǎng)絡（電商、線下分銷網(wǎng)絡）、自有品牌以及波奇會員等業(yè)務。

招股書顯示，于2019年財年和2020財年（注：當年4月1日至次年3月31日記為一完整財年），波奇的收入分別為8.04億元和7.70億元人民幣。2021財年第一季度（即2020年4月至6月），波奇寵物的凈收入為2.38億元，較2020財年同期的1.89億元增長26.2，同期的GMV則同比增加56至5.54億元，均實現(xiàn)穩(wěn)健增長。

從收入構(gòu)成來看，產(chǎn)品銷售收入為波奇寵物最主要的收入來源，包括了主食、零食、用品、醫(yī)療保健和護理用品等，在2019財年、2020財年以及2021財年第一季度的占比分別為99.3、99.6和99.8，這部分收入既包括線上商城的銷售收入，同時涵蓋向合作寵物門店及寵物醫(yī)院提供產(chǎn)品所帶來的收入。

其實，依托生態(tài)平臺優(yōu)勢，波奇寵物與諸多全球一線及國內(nèi)新興品牌達成了合作。截至2020年6月30日，波奇寵物與約570個品牌建立合作，SKU總數(shù)超過1.7萬個，如法國皇家Royal Canin，瑪氏旗下的寶路Pedigree，碩騰旗下的大寵愛，勃林格殷格翰旗下福來恩品牌等。

除此之外，波奇寵物還以極具競爭力的價格提供高品質(zhì)的自有品牌產(chǎn)品，分別于2015年和2018年開發(fā)了自有品牌怡親（約1300個SKU）和高端品牌魔咖。截止2020年6月30日，波奇提供約2,130個SKU的自有品牌產(chǎn)品，約總SKU的11.9。

同時，波奇寵物的費用結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。近兩年波奇寵物的毛利率在20-25左右，履約成本和銷售成本為最大支出部分。2020財年，履約（物流倉儲等）成本為占比為15，相比去年23有所下降；銷售費用占比為16.7，相比去年19.6有所下滑。

在利潤方面，2020財年，波奇寵物調(diào)整后息稅前虧損為1.13億元人民幣，虧損率為14.7，相比2019財年有所收窄；2021財年一季度（2020年4月-2020年6月），波奇寵物調(diào)整后息稅前虧損為3543萬元人民幣，虧損率收窄到14.9，去年同期為18.6，反映波奇寵物正處于戰(zhàn)略投入期，而虧損率持續(xù)收窄驗證了波奇寵物生態(tài)戰(zhàn)略的商業(yè)模式是成立的。

招股書披露，未來其將進一步提高自有品牌的毛利率，并逐步對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行戰(zhàn)略性調(diào)整，減少某些高履單費用的產(chǎn)品的線上銷售，調(diào)整至線下銷售，以提高凈利潤率，并提供高性價比的自有品牌產(chǎn)品，以提高品牌知名度和培養(yǎng)客戶忠誠度。

事實上，寵物賽道中的企業(yè)一直受到資本市場追捧，投資者也更注重寵物產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)的長期增長價值。比如，美國最大的寵物零售電商Chewy處于虧損狀態(tài)，但自2019年6月上市以來股價維持整體上行的態(tài)勢，年內(nèi)增長迅猛，股價漲幅更是高達113.48;而國內(nèi)的中寵股份自2017年8月上市以來，股價也保持長期上漲。不難預見，隨著中國寵物市場邁入發(fā)展快車道，波奇寵物作為國內(nèi)最大寵物生態(tài)平臺，此次上市，將為市場長期投資者帶來新的期待。