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上半年余額不足。近期市場在多空交織中延續震蕩模式，上證指數再度回到3000點附近，此前表現強勁的紅利類資產也有所回調。對于投資者關注的下半場行情將如何演繹?紅利類資產還能不能投?投資機會如何把握?長盛基金首席投資官、長盛量化紅利基金經理王寧分享了自己的獨到見解。 作為從業超26年的沙場老將，王寧是市場上稀缺的具備主動管理和量化投資經驗的基金經理。其管理的長盛量化紅利為市場上首只采用量化策略的紅利主題基金，采用“預期紅利+預期盈利”為主的投資策略，在企業具備持續成長的前提下，優選出預期股息率較高的股票組合。海通證券數據統計，截至2024年5月31日，長盛量化紅利A080005近七年收益率148.56，躋身同類前十10/392;近十年也以394.03高居同類第7名7/327。 內外因素作用 市場短期或較為清淡 從近來市場走勢看，當前A股正處于現實驗證驅動的階段，三大信號仍待驗證：價格信號依然偏弱，外部信號仍趨復雜，政策信號有待明確，市場的存量博弈特征更加明顯，交易情緒相對低迷。 為此，王寧分析指出，整個市場處于一種比較沉寂的狀態，這種沉寂狀態主要體現在三個方面：第一方面，整個市場成交量從1.2萬億-1.3萬億萎縮到目前的7000多億，萎縮了接近50，市場缺乏前期的熱度;第二方面，紅利、出海主題方向今年截止到二季度初表現突出，而科技映射和消費主題由于內部和外部的因素，表現相對比較沉寂，缺乏新的亮點;第三方面，隨著一季報的公布，整個市場對二季度的盈利預測，包括對半年報的盈利預測還沒有正式展開。短期而言，王寧認為，市場或有望仍維持以上的狀態。從4月底到5月初，國家也相對密集地出臺了一系列的行業政策，尤其是公布的房地產5月份交易數據來看，取得了一定效果。“在這種情況下，無論是從行業政策等各方面來看，管理層需要觀察后續的整固效果如何，所以和其他因素相疊加，整個市場目前處于一種比較清淡的狀態”。 耐心資本+高質量發展疊加? 紅利主題或仍是優選 回顧從今年4月底至今，全市場指數處于沖高回落的狀態，紅利指數包括相關成分股跟全市場指數相比，呈現了一定的背離，期間在大宗商品驅動和房地產振興政策因素驅動下，還出現過短暫表現。這背后既折射出紅利類資產的防守魅力，也凸顯出其驅動因素趨于一定的復雜性。 跟年初單純的紅利因子起作用的階段相比，近一個月來中證紅利指數處于高位整理的狀態，主要是背后的驅動因素趨于復雜。以長盛量化紅利為例，首先，其持有個股中有大量的行業是傳統產業，尤其是一批經歷過供給側改革的行業。五一前后市場大宗商品尤其全球大宗商品表現非常亮眼，長盛量化紅利里跟大宗商品有關的行業股票表現較為突出。因此，在此期間，驅動因素其實并不是紅利因素，而是有大量的大宗商品價格在驅動。其次，從4月底到5月初，國家出臺了大量的房地產相關的提振政策，長盛量化紅利所投個股也有部分與房地產有關。因此在5月中旬以后，跟房地產相關的產業鏈公司，尤其是紅利成分股，也起到了一定的活躍表現成分。在大宗商品和房地產政策驅動因素下，中證紅利指數在五一以后曾創出年內新高，但近期又處于高位整理的狀態。 從春節前對市場的相關樂觀，到目前比較中性的狀態，王寧分析認為，態度轉變的原因在于：第一，紅利因子今年來已積累了一定幅度的漲幅;第二，國家關于鼓勵上市公司同步實施分紅、回購，對歷史上市公司的清理等政策頒布以后需要觀察落實效果;第三，整個紅利的分紅率已經在5左右，上半年10年期和30年期國債表現突出。放眼未來，伴隨無風險利率下降，管理層喊話希望大量的資金能夠回歸實業，回歸新質生產力和耐心資本。基于以上因素向后展望，王寧指出，長盛量化紅利更加需要階段性調整組合，保持一定的勝利成果。在這個情況下，再去觀察后續哪些行業、哪些個股會有一些超額收益的機會。“我們在此階段的重點就是防止我們組合出現大規模的回撤。” “長期來看，整個中國經濟進入了高質量增長階段，目前無論是管理層還是社會方面，都希望資本市場出現新的耐心資本”。在王寧看來，耐心資本和高質量發展相疊加，紅利仍是一個非常重要的因素。基于這一點，他認為無論是個人還是機構大型的配置底倉，紅利主題仍是長期不錯的選擇。 |
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