|
抱團之下，服裝行業是被“冷落”的板塊之一，若市場情緒發生轉變，這些板塊往往有機會出現反彈，其中以被錯殺的優秀個股彈性最大。 從“雙十一”的戰績看，新零售男裝龍頭慕尚集團很有可能是目前被市場低估的標的之 一。 根據官方數據，去年11月1日至11月11日，慕尚集團雙十一全渠道總業績突破7.37億元，大幅超越去年同期5.23億的電商總業績，其中線下門店零售額突破1.3億元。 從品牌看，GXG單品牌電商雙十一總業績突破4.15億元，居中國男裝品類第一，而2019年GXG單品牌業績超3.4億，為男裝行業第二。 線上銷售或帶動全年業績回暖 雙十一的表現無疑會為慕尚集團去年全年的業績增添一抹亮色。從過往數據看，慕尚集團下半年收入占全年收入比例約在55-60之間，而雙十一的電商業績占當年下半年收入比例約為25。 2020年上半年，受疫情影響，公司關閉部分線下店鋪，并增加對合伙店及經銷店的補貼，公司實現收入10.87億元，同比下滑35.5;擁有人應占虧損1.3億元，上年同期凈利8967萬元。 據銀河證券，由于今年入冬降溫較早，因此處于剛性需求較多消費發生在10月，同時雙十一銷售時間拉長。由于雙十二促銷仍能帶來較高銷量，同時北方12月的兩次大規模降溫，將提振單價較高的冬裝銷售規模。2021年春節假期較往年更晚，可以拉長冬季服裝產品的銷售時期，預計服裝銷售旺季可以持續到2021年2月底。 綜合考慮下半年收入占比較高，且今年雙十一業績勝于往年，及國內疫情好轉，線下渠道銷售有所恢復，預計慕尚集團下半年業績好于上半年，并帶動全年業績及市場預期修復。 近年來公司發力數字化營銷，注重線上線下融合的新零售模式，線下零售店逐步升級為智能店鋪，線上則向微信小程序、抖音、小紅書、嗶哩嗶哩、ins等年輕化、多元化社交平臺滲透，同時增強在天貓、淘寶、唯品會等傳統線上渠道上的競爭優勢。預計線上銷售將成為慕尚集團2020年業績的一大亮點 ，一方面反映疫情之下，“線上經濟”火爆，另一方面也將印證公司多年來線上渠道拓展的成果。 數據顯示，2016年，公司線上銷售占總收入23.71，2017年-2019年分別為34.46、35.66、38.31，呈穩步上升的態勢，2020年上半年快速提升至60.84，線上渠道銷售已成為公司業績的主要驅動力。 2020年上半年，公司線上渠道收入同比增長17.7，高于2019年同期增速14.9，鑒于下半年雙十一的火爆銷售，2020年全年線上渠道收入增速也很有可能高于2019年的5.6。 挺過行業“寒冬” 受疫情等不可控因素影響，線下銷售有可能有所下滑，但這是服裝行業的普遍現象。 例如，去年1月，昔日“牛仔褲之王”澳洲真維斯破產清算，其他牛仔褲品牌如True Religion、Lucky Brand、G Star RAW之后也步入其后塵。5月，思捷環球旗下品牌女裝ESPRIT宣布全面關店，并且下架所有商品，甚至發展到亞洲業務全部關閉。僅上半年，就有超過十個品牌隕落、倒閉。 森馬服飾2020年上半年凈利同比降97.01，線下門店減少750家;女裝巨頭拉夏貝爾前三季度收入同比下降69.75，同期凈虧損從9.1億元擴大至11億元。 世界四大時裝零售集團之一、西班牙服裝巨頭Inditex集團今年1月也剛宣布決定關閉Bershka, Pullamp;Bear 和 Stradivarius這三個品牌在中國的所有實體店，并將全部精力轉投至線上。這一變動可以說是動筋傷骨，因為Inditex集團在中國開設的服裝店占Inditex集團的93.19，并在中國擁有上億的消費者。 疫情導致實體店經濟下滑，Inditex在2020年第三季度出現了歷史上第一次虧損，營業額下降28.9，利潤下降75。 總之，無論國內還是國外，服裝行業在疫情中經歷了一輪殘酷的洗牌。 慕尚集團比Inditex幸運的是，慕尚集團很早就探索從線下擴展到線上渠道，因此轉型也更加順利。 伴隨冬季旺季的到來，服裝行業開始回暖。據工信部數據，去年1-11月，規模以上服裝企業營收和利潤降幅比1-10月所有收窄。另外，今年1月初，氣溫驟降，全國多地創下近年來的低溫，線上線下服裝店的冬裝都出現熱銷。 慕尚集團多個品牌的羽絨銷量火爆。據統計，雙十一及雙十二期間，GXG羽絨品類銷量達17.2萬件，同比提升52，銷售額超過9800萬元，gxg.kids羽絨品類銷量也有超過7萬件，14天內所有品牌的羽絨品類累計銷量達28.8萬，銷售額接近1.4億元。 市場不完全統計數據顯示，慕尚集團2020年羽絨品類的全渠道銷量超過131萬件，其中來自線上渠道的銷量為42萬件，同比上年增長逾35;冬裝品類全渠道銷量聯動向好，同比上年增長25左右。 可以預見，作為生活必需品，服裝消費行業將逐步復蘇，而經過一輪洗牌，行業集中度提升，預計慕尚集團會因為在品牌和新零售布局方面的優勢而具有更大的彈性。 品牌、新零售與管理賦力高質量增長 品牌方面，慕尚集團實施多品牌國際化策略，除了旗艦男裝品牌GXG，還有主打街頭潮流的gxg jeans、擁有GXG設計理念的童裝品牌gxg.kids、都市通勤男裝品牌Yatlas等。其中GXG多年來穩居男裝行業龍頭地位。 新零售布局方面，慕尚集團去年5月宣布與微盟2013.HK開展智慧零售合作，開啟時尚服飾數智化變革。微盟智慧零售將通過全域獲客、全渠道轉化、私域留存，助力慕尚集團實現全渠道基建和存量增值。這將有助于慕尚集團在快速增長的時尚男裝賽道，成為線上平臺增長最大的受益者。 另外，大手筆的股權激勵計劃，也為公司高質量的增長提供了內部支撐。12月底，公司公布，據限制性股票單位RSU計劃，決定授予12名選定人士均為集團董事或重要職員合共1190萬股的獎勵股份。通過股權激勵計劃，核心員工的利益與公司的利益綁定，有利于實現公司與股東價值的最大化。 分析人士指出，長期來看，國內服裝行業正處于深度調整的洗牌期，未來“馬太效應”進一步加劇，那些在產品、渠道模式上優勢不突出的企業會慢慢被市場邊緣化，市場會繼續向頭部企業聚集。 綜上，慕尚集團行業地位穩固，基本盤良好，只是因為疫情給行業帶來暫時性打擊，從而導致公司去年股價下跌36。考慮到未來的發展勢頭，尤其是線上銷售的迅猛發展，公司價值有望回歸。 從周k來看，公司股價從去年12月21日當周開始企穩回升，五周以來漲約25，可見市場正在轉變對公司的悲觀看法。 
行情數據源自Wind |
- 關注天氣:
