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“如果你問我明年市場怎么判斷,大部分時間我都會覺得不太好做,除了2008年底和2012、2018年底市場剛經歷過一到兩年大幅下挫的時候。”站在2020年的歲末,聊起對來年市場的展望,廣發基金王明旭如此回答。 在基金經理群體中,有著近10年絕對收益管理經驗的王明旭,在投資上有其獨到之處:他認同格雷厄姆,將安全邊際放在首位;他不刻意追求要做“時間的朋友”,注重持倉股票的風險收益比;他無意于追逐短期炫目的業績,而是希望通過均衡配置,力求在控制回撤的前提下,獲得穩定的超額收益。 銀河證券統計顯示,截至12月25日,王明旭管理的廣發內需增長最近兩年收益率為183.79,在60只同類基金股票上下限為30-80的靈活配置型基金中排第1。同期,滬深300指數的漲幅為65.95。1月7日至1月13日,擬由王明旭管理的新基金——廣發均衡優選混合A:010379:C:010380將在農業銀行等渠道發售。 兩年任職回報超180,位居同類第1 “投資是特別有意思的工作,每天9點半開盤,貌似是重復的工作,但每天都要面對不同的變化,是持續有新鮮感的崗位。同時,這也是一份需要不斷學習的工作,時刻有新的成長行業冒出來,需要不停地接觸大量新信息以及理解新的知識。” 認真生活,努力工作,是王明旭的風格。他身上散發著低調的陽光氣息,穿著打扮休閑而隨性,但工作起來又忘我地投入。接受采訪時,王明旭的語調輕松愉悅,滿懷熱情地分享了投資方面的見解后,還分享了他最近在讀的小說、漫畫以及哲學方面的書籍,全無金融從業者一板一眼的傳統印象。 然而,與他陽光、明快的少年感形象不同,王明旭在投資中則體現出“老司機”所特有的穩重和成熟。他極為推崇價值投資,只做自己擅長的事,投自己看得懂的企業;他對安全邊際格外看重,對市場常懷敬畏之心;他注重平衡之道,結合對宏觀經濟周期的把握,自上而下進行均衡的行業配置。“如果組合的風險暴露太高,就無法安穩地入睡。” 王明旭評價組合的平衡感就是“每天晚上能睡得比較安心”。 “最理想的狀態是當市場上漲時,組合的表現能跟上節奏;當市場下跌時,跌幅能比市場跌得少一些。”王明旭介紹,他會動態調整組合的平衡性,例如,如果某個行業配得太多,或者與市場風格存在一定的偏離,他會進行適當的調整。 從發內需增長的歷史持倉來看,王明旭的組合持倉一般有8-10個甚至更多不同的行業,既有食品飲料、醫藥、家電等大消費,也有銀行、保險等大金融,在某些階段還會有券商、養殖、鈷鋰、面板等周期性行業。另外,公用事業、交運等偏穩定增長行業也在持倉中出現。 股債平衡 追求長期穩健回報 值得一提的是,自2020年7月中下旬以來,A股已震蕩半年之久,像王明旭這樣能攻善守的基金經理,也成為投資者關注的對象。擬由王明旭管理的廣發均衡優選混合A:010379:C:010380將于2021年1月7日起在農業銀行發行。該基金是股債平衡型基金,股票的配置比例為30-65。 關于股債平衡型產品的特點,王明旭介紹,拉長周期來看,股債混合類產品有望提供風險收益比較好的長期回報。從過去十年股票和債券資產的表現來看,資產價格會隨著經濟周期呈現階段性周期變化,在不同階段都會有風險收益比較好的資產。基金經理通過構建動態的股票和債券組合,可以降低組合波動的風險,為客戶提供長期穩健的回報。 談及股債平衡型基金的管理思路,王明旭表示,他會結合對經濟周期和股票、債券資產的估值水平動態調整兩類資產的配置比例。其中,階段性運用可轉債來控制回撤或增加組合彈性,這是王明旭與其他股債平衡型基金經理不一樣的地方。 在過去16年從業中,王明旭在可轉債領域有近十年的投資經驗,會在相對合適的時點選擇正股質地優異的品種,提升組合的收益彈性。例如,其任職時間較長的廣發內需增長,股票倉位為30-80,組合中常年配置十幾個點的轉債資產。 “我希望能把股債平衡型產品做成長期年化收益還不錯,波動天然比主動權益類基金低的產品。除了常規股票和可轉債,還會用其他投資工具如大宗交易、定增來提升組合的投資收益率,平滑整體的波動。”王明旭表示。 對于2021年的股票市場,王明旭認為,明年疫情可能會進一步緩解,全球經濟會逐步復蘇。他主要關注三個方向的機會:一是對利率回升較為敏感、估值還處于相對低位的銀行、保險;二是受益于疫情進一步緩解的可選消費中的家電、汽車;三是受疫情影響較大、股價處于底部的機場、航空、酒店旅游。 |
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