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“五一”假期后的首個(gè)交易日，A股震蕩走低，醫(yī)藥板塊遭遇重創(chuàng)，復(fù)星醫(yī)藥、海利生物等多只個(gè)股大跌。多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為，醫(yī)藥股大跌的原因是負(fù)面消息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥板塊高估值的擔(dān)憂(yōu)。但隨著業(yè)績(jī)逐步改善，估值性?xún)r(jià)比較高的細(xì)分板塊（如創(chuàng)新藥、醫(yī)藥消費(fèi)、醫(yī)藥零售）仍值得重點(diǎn)關(guān)注，當(dāng)前的震蕩波動(dòng)或是“上車(chē)”的機(jī)會(huì)。 負(fù)面消息只是導(dǎo)火索 據(jù)報(bào)道，美國(guó)政府5月5日宣布，將支持放棄對(duì)新冠疫苗的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。這意味著，一旦豁免知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，其它藥企將能夠生產(chǎn)仿制新冠疫苗。此消息一出，A股生物疫苗板塊全線(xiàn)下挫。截至收盤(pán)，復(fù)星醫(yī)藥、海利生物跌停，康希諾跌14.38，沃森生物跌10.80，逾10只個(gè)股跌幅在5以上；港股方面，截至收盤(pán)，康希諾生物大跌15.01，復(fù)星醫(yī)藥跌14.13，國(guó)藥控股跌6.8。 諾德基金的基金經(jīng)理應(yīng)穎對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示：“從中長(zhǎng)期看，醫(yī)藥板塊中部分估值與業(yè)績(jī)相對(duì)匹配的個(gè)股仍具有配置價(jià)值。在一季報(bào)披露后，這些個(gè)股的業(yè)績(jī)有望季度環(huán)比逐漸好轉(zhuǎn)，估值性?xún)r(jià)比較高的個(gè)股或成為二季度市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。” 另一權(quán)益基金經(jīng)理表示，表面上看醫(yī)藥股的大跌是由消息面引發(fā)的，但實(shí)際上是市場(chǎng)資金對(duì)醫(yī)藥板塊高估值的短期擔(dān)憂(yōu)所致，消息面只是一個(gè)導(dǎo)火索。他說(shuō)：“在這一輪反彈過(guò)程中，醫(yī)藥股漲幅過(guò)高。‘五一’節(jié)前披露的CXO（醫(yī)藥研發(fā)及生產(chǎn)外包企業(yè)）相關(guān)個(gè)股財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)較為靚麗，但股價(jià)并沒(méi)有隨之上漲，已經(jīng)是個(gè)警示信號(hào)。但從中長(zhǎng)線(xiàn)來(lái)看，醫(yī)藥醫(yī)療板塊依然是最好的賽道。” 調(diào)整或是“上車(chē)”機(jī)會(huì) 前海聯(lián)合基金表示，展望二季度，宏觀經(jīng)濟(jì)增速仍有望維持在相對(duì)高位，且增長(zhǎng)的質(zhì)量和結(jié)構(gòu)也有望進(jìn)一步改善。市場(chǎng)行情驅(qū)動(dòng)力有望從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)，短期關(guān)鍵在于盈利增長(zhǎng)的彈性和可持續(xù)性，中期關(guān)鍵因素在于轉(zhuǎn)型升級(jí)能否成功。在這一邏輯下，醫(yī)藥賽道依然是被看好的投資機(jī)會(huì)。 招商基金量化投資部副總監(jiān)侯昊認(rèn)為，從一季報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，醫(yī)藥公司業(yè)績(jī)普遍有較大幅度增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)的催化在持續(xù)演繹。比如，在疫苗領(lǐng)域，從報(bào)表角度看，相關(guān)公司（尤其是核心二類(lèi)苗）需求增長(zhǎng)情況良好，有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)，顯示出企業(yè)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁；此外，CXO受益于海外訂單轉(zhuǎn)移以及藥企研發(fā)投入加大，在行業(yè)高景氣度下，二、三線(xiàn)標(biāo)的成長(zhǎng)性及彈性或會(huì)更強(qiáng)。 創(chuàng)金合信醫(yī)療保健基金經(jīng)理皮勁松對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，醫(yī)藥行業(yè)是目前公募基金持倉(cāng)市值較大的板塊，也是價(jià)值投資的主賽道。從一季報(bào)情況來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績(jī)基本面向好趨勢(shì)有望得以驗(yàn)證。 “一方面，去年一季度大部分醫(yī)藥子板塊受疫情的沖擊較大，業(yè)績(jī)基數(shù)比較低，今年一季度這些公司的業(yè)績(jī)非常好；另一方面，醫(yī)藥行業(yè)里有一部分景氣度高的板塊，去年受疫情影響小，今年又呈現(xiàn)景氣度加速提升，如醫(yī)藥研發(fā)外包、疫苗等領(lǐng)域。”皮勁松強(qiáng)調(diào)，公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)是影響股價(jià)長(zhǎng)期表現(xiàn)的決定性因素。當(dāng)前，醫(yī)藥行業(yè)一些細(xì)分領(lǐng)域估值稍高，但沒(méi)有明顯泡沫。從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)的成長(zhǎng)性較為突出且較為確定，優(yōu)質(zhì)公司能依靠業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)消化估值。短期市場(chǎng)的調(diào)整，放長(zhǎng)時(shí)間看，可能是一個(gè)“上車(chē)”的機(jī)會(huì)。 注意估值與業(yè)績(jī)匹配度 博時(shí)基金認(rèn)為，醫(yī)藥屬于長(zhǎng)期確定性成長(zhǎng)的行業(yè)，接下來(lái)依然選擇景氣度高的細(xì)分子行業(yè)進(jìn)行投資，如醫(yī)療設(shè)備、可選醫(yī)療消費(fèi)、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)等細(xì)分板塊。 侯昊指出，近期全球疫情有所反彈，新冠檢測(cè)試劑需求會(huì)大增，有望給相關(guān)標(biāo)的帶來(lái)階段性業(yè)績(jī)彈性，這種業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)或在中報(bào)有所體現(xiàn)。此外，侯昊表示，近期多項(xiàng)醫(yī)藥政策陸續(xù)發(fā)布，包括藥品和耗材的集采推進(jìn)、不規(guī)范檢查專(zhuān)項(xiàng)治理等，時(shí)間拉長(zhǎng)看醫(yī)藥內(nèi)部分化趨勢(shì)將延續(xù)，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)和政策免疫細(xì)分賽道是長(zhǎng)期投資方向。 皮勁松則看好創(chuàng)新藥、醫(yī)藥消費(fèi)、醫(yī)藥零售這三大細(xì)分賽道。以醫(yī)藥零售賽道為例，皮勁松表示，該賽道機(jī)會(huì)需要抓住處方外流和集中度提升這兩個(gè)長(zhǎng)期投資主線(xiàn)。當(dāng)前，零售藥店市場(chǎng)規(guī)模大約3500億元到4000億元，而國(guó)內(nèi)醫(yī)院端的處方藥市場(chǎng)規(guī)模大約1.6萬(wàn)億元。在政策逐步取消以藥養(yǎng)醫(yī)、當(dāng)醫(yī)院賣(mài)藥無(wú)利可圖時(shí)，會(huì)出現(xiàn)“處方外流”的情況，預(yù)計(jì)處方藥從醫(yī)院流出的規(guī)模大約3000多億元，相當(dāng)于市場(chǎng)空間成倍增加。目前排名前幾位的連鎖藥店每年收入大約100億元，而市場(chǎng)規(guī)模為3500億元到4000億元，市占率為3左右，處于非常低的水平。參考美國(guó)的連鎖藥店龍頭，前三家公司合計(jì)市占率達(dá)到70-80，因而醫(yī)藥零售行業(yè)有非常大的成長(zhǎng)空間。 針對(duì)估值情況，皮勁松指出，個(gè)股篩選應(yīng)注意估值與業(yè)績(jī)匹配度。其看好的醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域公司業(yè)績(jī)能維持30-40的增長(zhǎng)，當(dāng)前市盈率在40-50倍，短期看估值提升的空間不會(huì)特別大，但是拉長(zhǎng)一點(diǎn)時(shí)間看，可以賺業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢(qián)。 |
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