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中融基金：再上3000點對于資本市場中長期發展具有重大意義

今天（2月20日），上證綜指再度強勢上漲，站上3000點。我們認為，本次意義非同尋常。

猶記否？春節之后的第一個交易日（2月3日），A股市場開盤放量深跌，上證綜指直接跌回2700點關口。然而，從2月4日開始，市場就強勢反彈，開啟“八連陽”2月4日以來的13個交易日，上證綜指只有兩個交易日小幅收跌，累計上漲了10.32%，并在今天站上3000點大關。

第一，本次快速沖破3000點，反映了國內外投資者對中國經濟充滿信心。

2月3日之前，隨著疫情蔓延，社會上開始出現對中國經濟發展的擔憂情緒。

我們在一系列點評中明確指出：中國GDP增速的下滑，是中國向創新驅動經濟增長轉型的必然。疫情只是使2020年上半年GDP略微偏離長期趨勢，疫情影響逐漸消散后，GDP會重回長期趨勢上。而且，GDP增速的下滑并不可怕。近十年來，但傳統產業在經濟中的占比逐漸下降，新興產業占比逐漸提升，創新能力日益增強，科技水平突飛猛進，經濟結構不斷優化，這正是我們所追求、所期待的。這個趨勢還將持續下去，所以完全沒有必要對經濟的短期下行感到悲觀。

同時，從事后看，相當多的專業投資機構都在2月3日或4日大量抄底A股，帶來了股市的快速上漲。而股市是經濟的晴雨表，上證綜指在不到三周后快速站上3000點，表明投資者對中國經濟充滿了信心。

第二，本次是科技股引領股市上漲，反映了投資者對中國轉型和科技發展充滿信心。

從2月4日至今天，上證綜指上漲10.32%，滬深300指數上漲12.37%，但創業板指漲幅卻高達21.77%，并且創下2016年12月以來的新高。電子、計算機、傳媒、國防軍工、新能源汽車產業鏈等的漲幅都在20%左右，很多子行業的漲幅在30%以上。而這些行業，正是我們2020年1月初、2月3日市場暴跌時，堅定推薦的行業。

疫情發展初期，我們預期會對餐飲、旅游、酒店、交通、商貿、教育、影視劇集制作等行業2020年上半年的經營造成一定的影響，但并不悲觀：

首先，我們堅定地認為中國向自主創新驅動經濟增長的轉型一定能夠成功，在這個過程中，會催生出大量創新能力強、盈利能力強、業績穩健的企業，為A股走出長期“業績牛”奠定基礎。

其次，2020年是5G大規模商用的第一年。5G投資、5G商用、電子新周期、新能源汽車產業鏈等，受疫情影響非常小（復工推遲）。疫情只是推遲了供給和需求，不會消滅供給和需求。

再次，遠程辦公、線上教育、遠程醫療、遠程會議系統的集中應用，對服務器、算法、高清視頻、芯片、存儲設備等的需求會大增。疫情還會促進對人工智能、智能家居、自動傳輸、紅外設備、創新藥、游戲、移動支付等的需求，帶動相關產業的發展。近期科技股的持續強勢表現，也表明這是市場上大多數專業投資機構投資者對中國經濟轉型方向、科技飛躍發展的趨勢能夠形成共識。

第三，本次上證綜指沖破3000點，體現了管理層對股市的悉心呵護。

2月14日晚，證監會正式發布再融資新規，顯著放寬了創業板、主板、中小板上市公司再融資條件。

我們認為，定增是上市公司補充流動性、實現外延擴張的重要渠道，尤其是那些流動性緊張、研發投入高的科技企業。雖然2013年至2015年，一些上市公司胡亂并購確實形成了大量的商譽，給后來的業績留下了隱患，但不可否認，很多企業正是通過定增、并購整合了行業、打通了產業鏈、做大做強了。

本次管理層大幅放松定增條件、參與條件、退出機制，有助于吸引社會資金進入再融資市場，有利于科創企業和轉型階段的企業通過定增融資、投入研發、擴張、外延并購，本質上是支持實體經濟。對A股整體構成利好，隨后2月17日，上證綜指大漲2.28%，創業板指大漲3.72%。

我們認為，在再融資政策的支持下，2013-2015年科技股持續上漲的歷史或有望重演。

那么，站上3000點，應該如何看待后市呢？

今天上證綜指只是剛站上3000點，未來還可能有反復。但這并不重要。甚至每當上證綜指跌破3000點，就可以逢低參與。

目前政府采取了一系列強有力有效的措施控制疫情，中央放寬財政政策、貨幣政策、并出臺了一系列產業政策來穩定經濟。展望未來一個月，A股市場流動性保持充裕，投資者風險偏好較高，我們預期市場將繼續強勢。除了我們一直看好的科技股外，隨著企業逐漸復工，投資產業鏈的周期股（建材、化工、工程機械等）以及白酒、醫藥、家電等消費行業的核心資產也迎來買點。

長期看，我們認為隨著經濟轉型的成功，A股會迎來“業績慢牛”。我們將堅持價值投資、長期投資的理念， 盡力把握機會，為投資者帶來長期回報。