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近日，南方基金發布成立公告，旗下的南方智誠混合型證券投資基金(以下簡稱“南方智誠” 代碼：006921)首募規模達37.9億元，成為近期權益類基金新發市場的一個亮點，該基金由“中國基金業20年最佳基金經理”、南方基金副總經理兼首席投資官(權益)史博掌舵，南方智誠受到了市場的高度關注。 從投資風格來看，史博更偏向基本面的價值投資。談及市場，他認為目前為慢牛階段中的震蕩市，而震蕩市中依靠調整倉位獲取超額收益的難度極高，超額收益往往主要來自于行業配置及個股選擇。 在史博看來，他在投資和管理上都講究穩當和透明。在做投資時候，需要講究公司質地、成長性、估值三者之間的平衡;在選股時候，需要選擇護城河、透明度高的公司;而在管理上，則重視機制的透明化、明晰化以及對長遠穩健發展的引導。 史博指出，市場是存在內在反饋機制的。當所有人都認為是牛市，比如都認為是慢牛，那最后結果一定不是慢牛而是快牛，因為大家都認為是慢牛就都沖進來了。 目前市場屬于震蕩市中偏樂觀的一類：一方面大家對市場看好，但另一方面又擔憂市場情緒過于亢奮，從而加大波動。這就是市場的內在機制，市場一旦形成一致預期就意味著到了較為微妙、危險的時候。 史博表示：“目前大家講的牛市、熊市大多僅指短期。但從全球市場來看，所有大牛市都是長期慢牛，比如美國在2008年金融危機之后迎來的是十年大牛市。因此，如果市場行情走的時間較短，其本質上并非牛市，牛市的特征是波動中緩慢前行。此外，從目前企業創造增量價值的能力來講，好公司能創造15%的ROE已較為理想。從資本市場長期內在回報來講，年化收益也就是13%至15%。在此背景下，我們認為目前市場仍處于慢牛階段中的震蕩市。” 史博認為，對于短期震蕩，情緒變化是影響市場變化的主要因素。今年以來，市場情緒已由悲觀轉換到偏樂觀。市場情緒的變化往往較為迅速，有可能在幾天之內反復變化。情緒變化導致市場波動時，需要投資者有逆向思維。這里的逆向思維指的是站在短期大眾情緒的另一面思考，即在市場都很興奮、很沖動的時候保持一絲冷靜，而當市場整體過于悲觀的時候，保持對中國股市未來發展前景廣闊的堅定信心。但對于優秀企業，我們并不主張逆向思維，而是主張與優秀企業一起成長。因為從企業發展趨勢來講，一個優秀企業如果在經歷較長時間后仍具備優勢基因，即便其短期業績有一定波動，對長期價值影響也不大。因此，優質企業短期業績向下波動時往往也是需要投資者更堅定的時候，也是能獲取更多超額收益的時候。 今年哪些板塊值得期待?史博指出，首先是硬核科技。2015年很多科技公司炒作的重點是商業模式，但商業模式偏虛。硬核科技指的是能夠拿出實實在在有競爭優勢的產品，通過研發投入，產品品質，技術積累獲取競爭優勢，而不僅依靠商業模式創新。“硬核科技”企業的產品性能較好以及比競爭對手有很強的成本優勢，這種公司的競爭力就顯得較為突出、實在。因此，硬核科技的護城河會較高。如果一家公司僅有商業模式優勢，就會存在與競爭對手在不同商業模式之間相互競爭的可能性。而且，有時候我們不見得能對所有商業模式都有充足的理解，這樣就會增加投資風險。同時，我們也看好消費板塊。隨著中國人財富積累，消費增長會相對比較穩定。對于消費類公司而言，品牌最為最重要，因為所有競爭優勢最后都體現在品牌上，包括公司的制造優勢、產品設計優勢甚至渠道管理能力。我們非常喜歡品牌消費品，且偏好品牌力不斷提升的細分領域的品牌龍頭公司，這種公司持續創造價值能力非常強、ROE較高、可預測性較長。 |
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