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在資本寒冬、二級市場遠低于預期、行業逆風之時赴美IPO，或許是合眾e貸在備案前夕最艱難的選擇。 1月12日，美國SEC公布了深圳合眾財富金融投資管理有限公司（合眾e貸）的招股書。招股書顯示，合眾e貸已申請在納斯達克上市，股票代碼為“HZ”，計劃最高融資575萬美元。 認為，合眾e貸此次IPO面臨著兩大難題待解；一是在監管風險依然高度不確定的前提下，其盈利模式單一成關鍵短板。二是過分依賴外部導流獲客，核心競爭力不足。此外，行業競爭加劇、經濟形勢多變等都將是合眾e貸可持續發展所面臨的巨大考驗。 業務模式單一，面臨監管風險 公開資料顯示，合眾e貸于2015年11月正式上線，主打現金貸和車貸業務，旗下現金貸產品名為“好易借”。 招股書顯示，2018財年合眾e貸平臺貸款總額的93%源于現金貸，7%為車貸。事實上，從現金貸和車貸的貸款占比來看，“好易借”已逐漸成為合眾e貸的拳頭產品。 截至2017年6月30日止合眾e貸營收現金貸占比為85.5%，汽車貸款占比為15.1%，而截至2018年6月30日止其現金貸占比98.7%，汽車貸款占比為1.7%。兩相對比之下，現金貸產品占比進一步上升并占據絕對主營業務。 事實上，從商業模式上來看，合眾e貸模式較為單一，面臨的政策風險較大。在此前的2017年12月，《關于規范整頓“現金貸”業務的通知》（下簡稱《通知》）下發后，合眾e貸曾有過一次因政策風險造成的產品轉型。 招股書顯示，《通知》下發前，用戶在合眾e貸的獲取服務的最高年化利率一度達到628.64%，遠高于法定年化利率24%和36%的紅線，為此合眾e貸終止了年利率超過法定限額的貸款產品。 隨著《通知》的下發，此前游走在監管紅線的現金貸平臺紛紛進行了產品多元化布局，其中掌眾集團在調整閃電借款利率的同時，上線了貸款超市、線上商城、掌眾云等，并布局了海外業務。 閃銀則是通過科技手段挖據存量用戶布局了會員制電商，同時通過科技賦能實現，新的業務增長。 而合眾e貸則是繼續扎根現金貸，通過向用戶收取交易費、擔保費等規避監管，實現高利率放貸。招股書顯示，合眾e貸會向借款人加收交易費和擔保費（深圳市大地信通擔保有限公司收取），分別為0.04％至13.5％和0.17％至9％，最高收取用戶借款額22.5%的額外費用。 在備案方面，網貸備案的時間還存在不確定性，目前杭州已經確定待收少于10億的平臺將被清退，若深圳也以此為標準，則合眾e貸有被清退的可能。數據顯示，目前，合眾e貸的待收為8.9億元。 在目前看來，合眾e貸單一的現金貸模式，未來還將面臨監管趨嚴所帶來的風險，同時網貸行業合規備案也是其將面對的巨大考驗。 依靠外部渠道獲客，核心競爭壁壘尚無 值得關注的是，合眾e貸招股書顯示，“好易借”的獲客來源較為廣泛，包括商業伙伴、社交媒體、搜索引擎、官網、官方微信公眾號等，其中34%的用戶來自于融360。而其汽車貸款的用戶全部來自于合作伙伴中德信（廣州）金融租賃有限公司（ZDX）的促銷活動。 從獲客方面來看，合眾e貸的用戶過度依靠外部流量，平臺自身獲客能力不足，存在短板。 與此同時，融360方面相關負責人對表示，目前融360其已經終止了與合眾e貸的合作。 融360導流合作的終止，意味著合眾e貸三分之一的用戶或將流失，這對于其后續的營收勢必會造成一定的影響。 事實上，合眾e貸對于融360和ZDX在獲客方面的合作極為重視，招股書顯示，合眾e貸與融360和ZDX的合作還將繼續，業務中斷則會對自身的增長產生重大不利影響，在發生負面影響時，將會調整獲客策略。 招股書顯示，自2015年11月成立至 2018年6月30日，合眾e貸的累計注冊用戶約為594萬人，其中包括8萬名投資者和約64萬名借款人參與了交易。 在競爭方面，合眾e貸將面臨網貸、現金貸的雙向競爭，在網貸方面，招股書顯示，合眾e貸還面臨著地方性業務競爭，包括投哪網、民貸、大麥理財、團貸、PPmoney、小贏理財等在內的等網貸平臺均是其競爭對手。 而在現金貸方面，則主要受限于資金端的獲取和用戶的獲取。 認為，單一的現金貸、網貸所面臨的行業、監管等風險較大，一方面合眾e貸在現金貸方面應不斷拓展新的商業模式，尋找自身業務增長點，另外要加強自身獲客渠道，盤活存量用戶，多方面獲取資金，實現資金多元化，補齊短板。另一方面，要修煉內功，加強合規化、體系化運營，在網貸、現金貸合規方面做好充足準備。 合眾e貸上市的目的無非是；1、募集更多的資金用于企業發展；2、給創始團隊和歷史股東給予退出通道；2、打造更好的品牌知名度和上市影響力，在增強背書的前提下拓展更多合作。但從現在的種種跡象看，如果合眾e貸不解決以上問題，其上市目的也恐難達成。 上市是企業里程碑的新起點而不是終點，合眾e貸接下來要直面的挑戰不僅僅是上市之路，更長遠的眼光看合眾e貸還要為更長遠的可持續發展做好“謀篇布局”。 |
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