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近日，中國證監會正式批復深天馬A（000050），核準公司非公開發行不超過409,624,610 股新股。深天馬本次非公開發行募集資金扣除發行費用后將全部用于武漢天馬第6代LTPS AMOLED生產線二期項目，由此將讓其整體產品線進一步豐富，產能和綜合配置能力將進一步提升，更加適應面板產業創新發展新趨勢。 當前，面板產業處于新舊技術交替時期，正從需求驅動、供給驅動，邁入創新驅動階段，市場結構性調整加深，隨著新冠肺炎疫情重塑全球顯示產業鏈格局，各大廠商將會在持續的行業洗牌中孕育新的市場機遇。 差異化布局優勢已然顯現 深天馬從成立至今37年專注中小尺寸顯示領域，在技術、工藝、運營、客戶和人才等方面已經積累了豐富的經驗，擁有完整、豐富的產線及技術平臺布局，能為客戶提供多產品組合解決方案，加上武漢天馬第6代LTPS AMOLED生產線二期項目正處于設備陸續搬入及安裝調試階段，新技術的產能釋放蓄勢待發。 目前，深天馬多款產品支持客戶實現全球首發，其中在全面屏領域，公司積極支持行業主流品牌廠商的首發和旗艦全面屏機型；在車載儀表顯示領域，中控顯示和整體車載顯示出貨速度快速增長。2019年，公司車載TFT出貨量全球第二、實現連續5年保持雙位數增長，也是國內最大的車載TFT面板廠；車載儀表顯示出貨量全球第二，車載中控顯示出貨量全球第三（數據來源：Omdia（原IHS）），市占份額穩步提升；工業市場方面，高端醫療、智能家居航海、VoIP等多個細分領域市場一直保持全球領先地位。公司通過不斷創新，更好的滿足應用領域的差異化需求。 2010年，公司啟動國內第一條G4.5?AMOLED中試線，通過長期積累，順利完成了AMOLED材料及生產工藝技術路線開發。在此基礎上，公司相繼在上海、武漢投建AMOLED產線，其中，上海第5.5代AMOLED產線穩定量產中，并不斷轉型升級，逐步向新興的智能可穿戴市場發力；武漢第6代LTPS?AMOLED產線一期項目已量產、二期項目將在今年開始投產。公司本次非公開發行募投項目，以及在廈門新建的月加工柔性顯示基板 4.8萬張的第?6?代柔性 AMOLED 生產線項目建成后，預計公司柔性 AMOLED 面板產能規模將位于全球第三，國內第二，將更好地滿足頭部客戶需求。 到2020年年底，三星顯示將全部撤出液晶顯示面板生產，LGD也將停止在韓國生產液晶電視面板，韓資面板巨頭進一步萎縮。未來三到四年內，隨著競爭門檻進一步提升，全球面板產業終將進一步集中于中國，作為目前唯一聚焦在中小尺寸領域的顯示龍頭企業，深天馬也將進一步鞏固龍頭地位。 從優化產品組合中提升盈利水平 如今中國大陸在 TFT LCD領域已站穩腳跟，且LTPS 占據主導地位，在AMOLED 領域仍在積極追趕。隨著技術的不斷成熟，產品應用領域不斷擴展，既有面板單一產品價格呈現持續下降的趨勢，產品組合疊代升級是營收與獲利成長的關鍵。 對于具體單品價格而言，其漲跌由市場供需決定，優化“產品組合”以提升平均單價，才是個別廠商競爭力所在。基于對顯示產業的技術路線的深刻理解，深天馬技術儲備最豐富，也擁有中小尺寸領域最全面的解決能力，能夠用豐富的組合——包括產線的組合、技術的組合、產品的組合，滿足客戶多系列規格、多應用領域的需求，形成公司獨有的優勢。 實際上，正是由于深天馬有策略的產線、產品規劃，不斷升級的產品組合能很好的對應客戶不同產品的需求，因此各主要產線常年維持滿產滿銷狀態，也能取得逆周期上揚的穩健的業績，盈利水平持續上升。公司緊跟行業主流客戶，積極進入客戶中高端產品線，提升高附加值產品份額，比如深天馬 2019 年在LCD挖孔屏市場占有率約為67.5，行業領先，同時中低端產品訂單中的高利潤部分公司也會去做，通過產品組合價格的合理提高，通過細分市場的深耕，實現業績增長。 因此，深天馬關注的是如何提升產品組合與疊代速度，尤其是在全面屏、挖孔屏等新技術切換時期，加上“新基建”帶來的巨大市場增量，結合5G 、AI 激發的顯示屏新需求與新應用，公司將主動通過不斷的產品疊代升級，持續擴大收入規模與利潤厚度。 行業獨一無二的運營實力 中小尺寸顯示面板需求隨著顯示技術的不斷升級而變化，從長期來看，a-Si等目前相對成熟領域的產品份額將逐步縮減，LTPS、AMOLED等先進技術領域的產品份額將持續上升。行業洗牌是個持續的過程。預計未來幾年內，顯示面板行業的競爭關系將進一步改善，體現各廠商扎實運營功底的“大考”正在到來。 從黑白無源到非晶硅到LTPS、硬屏OLED、柔性OLED產線，深天馬完整經歷顯示技術發展的各個階段，對顯示產業的技術路線有著深刻理解，技術儲備最豐富，也擁有中小尺寸領域最全面的解決能力。從目前顯示技術的發展看，在中小尺寸顯示領域，AMOLED與LTPS仍然是兩大主流技術路徑。面對OLED的沖擊，LTPS產線將如何應對未來？從深天馬的歷史發展軌跡看，似乎能找到相關答案。 以LTPS為例，深天馬是全球第七家投入LTPS量產的廠商且產能并非最大，但歷史性的超越從2017年底開始，公司抓住全面屏的市場紅利，在此后連續兩年LTPS智能手機顯示面板出貨量穩居全球第一，體現出了出色的快速起量能力。其車載、工業領域的發展軌跡亦是如此，均非最早進入且產能規模不是最大，但到目前都做到了行業領先。 接下來，深天馬會繼續保持靈活快速的策略，通過屏下、屏內指紋等技術推動LTPS智能手機再升級，此外面向中低價5G手機開發產品，并將視野放寬到中尺寸的筆電和車載等LTPS新市場，相關業務的爆發力預計在2-3年內顯現，LTPS技術的生命周期將延續下去，更何況LTPS可以為AMOLED提供驅動背板。 深天馬產能布局合理，并且具有技術的連續性，多年與行業一線客戶良好配合，擁有長期的優質供應信用記錄，在中小尺寸屏幕市場上取得了上佳的口碑。盡管深天馬在OLED技術上并非最早量產或產能最大的廠商，但目前國內廠商AMOLED柔性產線都還在爬坡追趕中，公司處于夯實AMOLED基礎的重要階段，按照前述提到的深天馬在LTPS、車載、工業領域的進階之路，完全有理由相信公司有能力運營好AMOLED產線。 從公司布局規劃來看，公司新技術、新項目研究開發投入的力度有節奏地加大，產能逐步釋放的時機將與市場需求爆發階段吻合，上升態勢良好，這比當前單純的產能規模對比更有意義，通過創新發展，公司未來長期增長價值可期。 |
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