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招股書顯示，自成立以來，老虎證券尚未盈利。2016-2018年三年累計虧損超6300萬美元，而富途證券2月19日更新的招股書則顯示，2018年凈利潤達到1.39億港元。

文/隗樊專欄作者

金融消息，繼富途證券沖擊美股上市之后，北京時間2月23日（美國東部時間2月22日），互聯網券商老虎證券也正式向美國證券交易委員會（SEC）公開遞交了招股書，擬在納斯達克掛牌，計劃交易代碼為“TIGR”。

據了解，老虎證券成立于2014年，定位于華人互聯網券商，依托于Tiger Trade APP向投資者提供證券經紀和增值服務，包括美股、港股、A股（滬港通/深港通）等全球主要市場的股票交易下單與執行，以及保證金融資、資產管理、量化交易API、賬戶管理、投資者教育、社區討論等服務。

營收結構單一

2018年凈虧損4429.4萬美元

經營數據顯示，老虎證券2016、2017、2018年總營收分別為547.6萬美元、1694.9萬美元、3356萬美元。三年的凈虧損分別為1081萬美元、792.7萬美元、4429.4萬美元。自成立以來，老虎證券一直沒有盈利。在風險因素中，老虎證券將有限的經營歷史和凈虧損歷史都列入其中。

從收入構成來看，目前老虎證券的收入主要來自交易傭金、融資服務費、投資收益、利息和其他收入。其中交易傭金是主要收入來源，其次是融資服務費。

2016、2017、2018年其交易傭金收入分別為528萬美元、1506.3萬美元、2604.3萬美元。占總營收中的比重分別為96%、89%、78%。

融資服務費包括其向客戶提供用于交易的保證金貸款。2016年、2017年、2018年，融資服務費1分別為3萬美元、179.7萬美元，644.2萬美元。融資服務費的平均年化率超過清算代理提供的保證金貸款的平均余額分別為0.13％、0.39％和0.87％。

可以看出老虎證券的營收結構相對單一，對主營業務的依賴性較大。

在成本支出方面，員工薪酬福利和市場營銷費用是老虎證券的重要支出項。

2016、2017、2018年老虎證券在員工薪酬和福利上的支出分別為884.3萬美元、1195.1萬美元、5565.6萬美元。值得注意的是，三年來其總營收分別為547.6萬美元、1694.9萬美元、3356萬美元。老虎證券稱，其虧損主要是由于管理層和員工的股票獎勵增加。

招股書還披露，老虎證券在美國、新西蘭、新加坡、中國等國家和地區設有辦公室。截止2018年12月31日，公司在全球擁有員工約446人。

此外，老虎證券的市場營銷支出每年以2倍的速度增長，2016年為347.3萬美元、2017年為628.8萬美元、2018年為1052.7萬美元。

老虎證券在招股書中稱，“我們在研發、員工薪酬福利、市場數據、品牌營銷方面進行了大量投資，以快速開發和擴展業務。預計將會繼續或增加此類投資，這些投資可能不會及時或根本不會導致運營收入或正現金流入增加。”

招股書顯示，在繼續加強研發投入外，老虎證券未來還計劃布局全球，為包括美國、澳大利亞等在內的更廣泛國家和地區的投資者提供產品和服務。目前老虎證券已取得美國、新西蘭、澳大利亞的券商牌照或許可。

注冊用戶158萬

開戶客戶超50萬

在用戶量方面，招股書披露，從2016年Q1到2018年Q4，老虎證券開戶客戶量連續12個季度保持增長。

截止2018年12月31日，老虎證券擁有注冊用戶158萬，開戶客戶50.2萬，入金客戶8.2萬。2017年及2016年同期，這三項數據分別為71.3萬、20.5萬、4.2萬和36.8萬、7.9萬、1.4萬。

招股書顯示，截至2018年12月31日，老虎證券個人客戶中有71.5％在35歲以下，超過86.6％年收入超過4萬美元。另一方面，Tiger Trade內嵌的“老虎社區”支持投資話題的實時討論、投資者教育及新聞資訊等功能，提高了用戶粘性并激勵交易。

小米、盈透證券加持

能否成為互聯網券商第一股？

股權方面，老虎證券將采用雙股權結構，在首次公開募股之前，所有董事和高管合計持有公司2.46億股A類普通股，以及3.38億股B類普通股，占公司總股本的32.3%，以及表決權的75.0%。其中，巫天華持有全部B類普通股，占總股本的18.9%，以及投票權的70.5%。

在股東方面，小米持有老虎證券14.1%的股份，小米控股公司People Better Limited為老虎證券第二大股東，美國最大的互聯網券商盈透證券占股7.7%。

2018年12月29日，富途證券也遞交了赴美IPO招股書，爭奪互聯網券商海外上市第一股，上市前騰訊、經緯、紅杉分別為公司第二、第三、第四大股東，其中騰訊連續參與了富途A、B、C三輪融資，目前是富途第二大股東，持股比例達到38.2%。

根據富途證券2月19日更新的招股書則顯示，2018年富途證券的凈利潤達到1.39億港元。據路透社在2018年12月中旬的報道，富途證券的估值達到25億美元，最多在美股募資3億美元。

據了解，除了富途證券和老虎證券外，目前在這一行業里的頭部公司還有新浪和微博聯合投資的華盛證券。三者業務模式相近，均擁有各自的金融牌照。此外，這三家平臺背后的投資方不乏國內知名的互聯網巨頭和投資機構的身影。

全球資產配置需求的興起催生了互聯網券商的誕生，同時也讓跨境互聯網券商成為資本市場追逐的新風口。互聯網券商憑借金融技術創新優勢，解決了傳統券商用戶痛點，為投資者提供了更高效快捷的一站式全球投資服務。從開戶到交易，全程線上化的操作體驗更貼合投資者使用習慣；此外0入金門檻、低傭甚至免傭各類福利，也為投資者節省大筆成本。

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