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　　41倍收購溢價受關(guān)注

　　根據(jù)愛使股份披露的重組預(yù)案，公司計劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，收購網(wǎng)游公司游久時代100%股權(quán)。收購價11.8億元、溢價41倍的綜合指標，創(chuàng)A股相關(guān)并購的歷史最高紀錄。

　　根據(jù)交易報告，游久時代承諾2014年度、2015年度和2016年度實現(xiàn)的凈利潤分別不低于1億元、1.2億元和1.44億元。2012年和 2013年，游久時代營業(yè)收入分別為6533萬元和2.03億元，凈利潤分別為-1140萬元和3941萬元。同期，愛使股份的營業(yè)收入是21.3億元和 18.6億元，凈利潤為1.98億元和447萬元。

　　愛使股份對游久時代的收購?fù)瓿珊?，公司合并財?wù)報表將形成12.07億元的商譽，較合并前新增11.61億元，是愛使股份2013年凈利潤的 259.7倍，是游久時代承諾的2014—2016年三年合計凈利潤的3.19倍。高溢價收購帶來的商譽，往往給收購方帶來較大的減值風(fēng)險，愛使股份在公 告中也進行了提示。

　　游久時代毛利率可能下降

　　據(jù)了解，劉亮是游久時代科技有限公司創(chuàng)始人兼CEO，陜西人，早年畢業(yè)于西安鐵路人民警察學(xué)校，于2004年創(chuàng)辦游久網(wǎng)，被譽為“中國魔獸RGP官方網(wǎng)站”。2007年劉亮帶領(lǐng)U9游久網(wǎng)全面進入游戲資訊領(lǐng)域，目前是國內(nèi)三大游戲資訊門戶之一。

　　據(jù)游久時代官網(wǎng)顯示，去年10月份，360游久正式更名為“游久時代”，公司業(yè)務(wù)也進行全面調(diào)整與布局。主要分為精品手游研發(fā)與發(fā)行、游戲資訊內(nèi)容平 臺、PC端游戲運營三大板塊。從游久時代對《刀塔女神》大規(guī)模的宣傳推廣來看，其業(yè)務(wù)重心已逐漸向手機游戲轉(zhuǎn)移，手游的研發(fā)與發(fā)行，將成為游久時代業(yè)務(wù)中 不可分割的兩大主線。

　　中信建投發(fā)表研究報告指出，游久時代作為優(yōu)質(zhì)標的，其廣告 游戲盈利能力突出。根據(jù)公司2013年的表現(xiàn)，預(yù)計2014年廣告收入增速將較為平穩(wěn)，或在3000-3500萬元區(qū)間。多款頁游產(chǎn)品將確保PC游戲繼續(xù) 增長，今年營收或在1.2-1.4億元之間。手游作為最大盈利增長點，營收或在1億-1.5億元區(qū)間，但由于代理游戲增多，毛利率將由90%下降至80% 左右。該機構(gòu)預(yù)計游久時代2014-2016年凈利潤分別為0.72億、1.2億和1.5億元。

　　“老八股”

　　跨界玩游戲

　　作為上海證券交易所老八股之一，愛使股份可算是名聲在外。主營業(yè)務(wù)為能源開采、金融投資的愛使股份，以支付現(xiàn)金及發(fā)行股份購買資產(chǎn)方式資本聯(lián)姻游久時代股份有限公司，出手非常闊綽。

　　據(jù)《2013年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》顯示，2013年游戲產(chǎn)業(yè)實際銷售收入超過830億元，每年有將近35%的年復(fù)增長率，移動游戲、社交游戲和單機游 戲收入分別為112.4億元、54.1億元和0.89億元，移動游戲成為2013年增長最迅猛的領(lǐng)域。高速的行業(yè)發(fā)展使得游戲產(chǎn)業(yè)對資金需求也非常迫切。 而愛使股份坐擁“老八股”的上市公司地位，擁有良好的融資渠道和資本運作經(jīng)驗，急需尋找更好的資本爆發(fā)點。

　　愛使股份此前的主業(yè)是煤炭，從未涉足網(wǎng)絡(luò)游戲領(lǐng)域，沒有業(yè)務(wù)協(xié)同性可言，對標的公司的溢價甚至高過掌趣科技。為何給出如此高的溢價，上海東洲資產(chǎn)評估有限公司出具的評估報告并沒有給出答案，讓許多投資者不能信服。

　　手游公司半年報喜憂參半

　　今年有相當(dāng)多的公司殺入游戲行業(yè)，手游公司上半年的業(yè)績，成為一個檢驗公司成色的標尺。

　　據(jù)上證資訊統(tǒng)計，目前58家手游概念公司中，已有48家預(yù)告上半年業(yè)績。剔除續(xù)盈的公司，其中報喜的有24家，占比50%；報憂的有19家，占比近40%，可謂喜憂參半。

　　據(jù)投資人士分析，越來越多的傳統(tǒng)企業(yè)在轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)的過程中，發(fā)現(xiàn)游戲具有互聯(lián)網(wǎng)特性、有足夠盈利能力、現(xiàn)金流情況好，所以收購該行業(yè)的意愿強烈。