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近日，微醫控股有限公司簡稱：微醫向港交所遞表，欲于港股主板上市，承銷商為花旗銀行和招商國際。 微醫成立于2004年，公司前身為掛號網，2015年業務升級為微醫并于烏鎮成立首家互聯網醫院。根據招股書引用的弗若斯特沙利文資料，按截至2020年底互聯網醫院數量和2019年所提供的數字診療量計算，微醫為中國最大的數字醫療服務平臺。 從行業發展趨勢來看，根據弗若斯特沙利文的資料，中國數字醫療服務市場預計將從2019年的232億元增長至2030年的7395億元，復合年增長率為37。 行業市場空間大的背景下，微醫的經營情況如何?以下南財AI新聞實驗室新股排查課題組為大家扒一扒。 主要業務增速快，虧損幅度收窄 先來看微醫的營收情況。據招股書數據，截至2020年，微醫實現收入18.32億元，同比增長262.12，收入較2019年增加明顯。經調整凈虧損為8.69億元，較2019年虧損持續增加，但虧損幅度較2019年明顯收窄。 收入的增加，主要是微醫的兩大業務收入均在2020年快速提升。 據公司招股書，微醫的收入來源主要分為醫療服務和健康維護服務兩大類。醫療服務收入主要來自數字醫療問診服務、綜合醫療服務及ART服務輔助生殖技術，健康維護服務主要包括綜合健康管理服務、流動醫院服務、數字慢病管理服務及云檢服務即醫療器械銷售。其中，健康維護服務收入占比更大，為60以上。 2020年，醫療服務實現收入7.07億元，同比增長279.2，較2019年增速提升明顯;同期，健康維護服務實現收入11.25億元，同比增長252.16，實現高速增長。 醫療服務毛利率轉正，用戶指標增勢好 上述有提到，2020年，微醫的收入增勢快，但依舊虧損8.69億元，這主要受毛利率整體水平較低和期間費用消耗高的雙重影響，具體情況如何? 先看微醫的毛利率情況。由上面的表格可以看到。報告期內，微醫的主營業務毛利率分別為29.9、23.33和27.16，整體略有波動，但維持在25左右的水平。 分業務看，醫療服務毛利率在2018年、2019年為負值，2020年轉正為31.1。公司解釋，微醫互聯網醫院服務中心的運營在2018年、2019年處于起步階段，因此建立互聯網醫院服務中心的設施及招募醫師產生了重大成本;到了2020年，微醫收購了一家提供輔助生殖技術ART服務的公司Genea，由于該公司提供的與ART相關的專科醫療服務毛利率較高，因此帶動整塊業務毛利率提升。 健康維護服務業務的毛利率在報告期內連續走低，分別為58.6、37.1和24.7。其中，在2020年，毛利率下降明顯。微醫解釋，主要是公司于2020年發展數字慢病管理服務，通過與地方政府合作吸納用戶在平臺上注冊會員，并由公共醫保系統直接結算。為獲得更多會員及地方的醫療資源，微醫策略性地降低數字慢病管理服務的整體利潤率。 再看微醫的期間費用情況。微醫費用消耗中，支出最大的三大費用分別為銷售及營銷開支、一般行政開支和研發開支。由上面的表格可以看到，2020年，盡管隨著收入增長提速，微醫的三大費用率即占有總收入比重均下降，但三大費用率合計占比為95，吃掉了公司的毛利，2020年公司持續虧損。 但主要費用率的下降，是否意味著微醫的費用投入取得成效?我們可以通過微醫的用戶指標來評估。 上面表格是微醫在招股書中公布的用戶數據。從微醫運營的互聯網醫院數量來看，2020年，微醫運營的互聯網醫院有27家，增勢明顯;從用戶指標來看，無論是注冊用戶、平均月付費用戶，以及數字醫療問診量，均得到較大提升，這表明公司費用的投入取得成效。 |
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