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本周，受歐美持續(xù)增加流動性影響，多個新興市場國家為抑制通脹壓力釋放出緊縮貨幣政策信號，實施加息或者提出提前退出寬松政策。業(yè)界專家表示，此舉中長期或能夠防范歐美政策轉向帶來資本出逃，規(guī)避當年美國縮表帶來的外溢風險。 以土耳其和巴西為代表的新興市場國家央行將率先實施加息，市場普遍預計尼日利亞和南非等國將相繼跟進，而印尼和俄羅斯也可能表態(tài)提前將政策轉向緊縮。 分析指出，多數(shù)新興國家面臨通脹壓力上升已經有一段時間，他們現(xiàn)在還要面對美國國債收益率上升的問題，因為這提高了全球的舉債成本。這些因素近期已經令多國匯率承壓。MSCI衡量新興市場貨幣的指標延續(xù)了2019年8月以來連續(xù)下跌周數(shù)最長的跌勢，與此同時，新興市場美元計價債券連續(xù)第五周下滑，是五年多來最糟糕的表現(xiàn)。 土耳其央行定于18日宣布最新利率決定。三菱日聯(lián)銀行分析師表示，市場壓力促使土央行采取行動，他們預計利率將上升100個基點。這顯示出內外壓力令政策制定者將控通脹視為近期一大任務。 “在土耳其央行在9月至12月間累計將政策利率提高了675個基點至17之后，我們曾認為常規(guī)貨幣政策已經達到當前的周期性峰值。然而，最近的全球經濟發(fā)展尤其是美國長期國債收益率上升、通脹上行風險以及土耳其里拉面臨的市場壓力，都強化了進一步收緊貨幣政策的理由。”分析師表示，“這些風險已經超過了央行謹慎行事的底線，預計一周回購利率將上調100個基點至18.0，不能排除更激進的緊縮政策上調超過100個基點的可能性。” 據(jù)報道，俄羅斯央行19日可能會發(fā)出收緊政策迫在眉睫的信號。知情人士說，該國央行甚至可能在年底前將關鍵利率從目前的4.25上調125個基點甚至更多。而尼日利亞和阿根廷可能最快在第二季度上調利率。市場指標顯示，印度、韓國、馬來西亞和泰國的政策收緊預期也在增強。 高盛集團分析師本周在一份報告中寫道：“考慮到更高的全球利率和明年可能出現(xiàn)的核心通脹，我們將大多數(shù)央行貨幣政策正常化的預測提前到2022年。對印度央行來說，考慮到更快的復蘇路徑和居高不下的核心通脹率，該國今年的流動性緊縮可能會在明年演變?yōu)橐粋€加息周期。” 3月初，烏克蘭已決定大幅加息至30，創(chuàng)下過去15年以來最高值。烏克蘭央行擔心美債收益率回升將觸發(fā)資本外流，導致本國經濟面臨重創(chuàng)與貨幣匯率大幅貶值。 針對新興市場國家的加息潮涌，北京大學國家發(fā)展研究院副院長黃益平接受記者專訪時表示，此次新興市場國家采取加息措施，短期能抑制輸入性通脹壓力，更重要的功能在于中長期能緩解美國貨幣政策轉向帶來的金融動蕩風險。 他說，由于美國上周再度推出了大規(guī)模經濟援助方案，業(yè)界普遍認為該國通脹上升壓力比預想要大，可能將加快美聯(lián)儲轉向為緊縮政策的步伐。近期多家新興市場國家央行采取行動緊縮貨幣政策，能夠防范未來美聯(lián)儲緊縮帶來的利差收窄甚至逆轉的風險，減少資金外流壓力，避免2014至2015年時美聯(lián)儲縮表時產生的金融市場動蕩。 “美國經濟援助和刺激的目的是推動經濟增長，這一過程中通脹走高和資產價格上升是較為正常的現(xiàn)象，此時對于新興市場國家而言，輸入性通脹風險確實存在。” “此次多家央行提前采取舉措可以理解為主動應對中短期風險，一方面短期緩解國內通脹升高壓力，更大意義在于能夠防范中長期資本外流風險。2014至2015年美聯(lián)儲縮表，令南非、俄羅斯等國家出現(xiàn)資本外流，匯率暴跌，金融市場經歷大幅動蕩。” 部分新興市場國家在美聯(lián)儲“縮表”恐慌時較能抵御利差的沖擊，但Capital Economics新興市場經濟師杰克遜指出，一些高度依賴發(fā)行外幣債券的經濟體，如土耳其、肯尼亞和突尼斯將面臨最大風險；與此同時，本幣債券收益率攀升，對拉丁美洲經濟體影響最大。 對于還掙扎于經濟復蘇的經濟體，或者在疫情大流行期間債務負擔激增的經濟體來說，政策轉變造成的痛苦可能最大。此外，消費物價的上漲包括食品成本將引發(fā)利率上升，可能對世界上最貧窮的國家造成最大的傷害。 世界銀行首席經濟學家萊因哈特警告新興市場國家當前面臨政策困境時說，糧食價格和通貨膨脹上升對不平等問題影響很大。她特別提及土耳其和尼日利亞就有這種風險。她說，未來可能會看到，新興市場會采取一連串加息，試圖應對貨幣下滑的影響，并限制通貨膨脹的上行。 另外，加息還可能加重新興市場債務壓力，緊縮政策周期來臨將構成違約問題。受疫情影響，去年全球政府、企業(yè)和家庭債務大增24萬億美元，令新興市場未償還債務占國內生產總值GDP的比率升至250，其中債務增加較多的有土耳其、韓國和阿聯(lián)酋。 |
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