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最近，港股騰訊系的閱文集團的上市賺足了投資者的眼球，而在大洋彼岸，阿里系的企業自然也不甘寂寞，旗下螞蟻金服持股12.8%的趣店(代碼：QD)，已于北京時間10月18日晚正式登陸美股市場。 上市首日，開盤價34.35美元/股，較發行價大漲43%，對應市值輕松突破100億美元，不但是今年中企在美最大IPO，極有可能亦是資本市場歷史上最快創造百億市值的上市公司。 同行宜人貸在2015年底上市，二者于上市之初皆為高開走，但截至目前，期間最高漲幅達驚人的14.5倍：同為金融行業的信而富也在不到一個月之內輕松翻倍，可見，在美股上市的中國互聯網金融企業受到了投資者熱烈追捧。趣店有可能復制兩個先行者強勢的走勢嗎? 從備受爭議的「校園貸」脫身，業績暴增 趣店在2014年上線運營，早期主要從事「校園貸」業務。前兩年，「校園貸」被多次推到輿論的風口浪尖上，趣店不得不在2016年9月宣布逐漸退出校園信貸，逐漸向白領、藍領等消費群體拓展。轉型之后，隨之而來的業績的大幅改善。 近三年的數據變化顯示，趣店營收增長很快，凈利潤也迅速由虧轉盈。其招股書顯示，截至2017年第二季度，趣店注冊用戶數為4790萬，月活躍用戶數(MAU)達2890多萬人，交易筆數達2000多萬筆。客戶回頭率高達82.7%，是中國最大的在線小額信用貸款公司。 趣店專注于消費貸，其前景或受益于行業的快速發展。據國際咨詢公司Oliver Wyman的預測，中國的網上消費貸款量將從2016年的1.144萬億人民幣增長到2021年的10萬億的規模，復合增長率高達54.3%，與此同時，到2021年，網上消費貸款人數將達到2.56億人，復合增長率高達28.2%。  數據來源：Oliver Wyman研究報告 背靠阿里這棵大樹，趣店有哪些「故事」? 互聯網的競爭，在某種程度上是流量上的競爭。趣店似乎很早就發現了這點，2015年9月，趣店找到了新的金主——螞蟻金服，后者領投D輪融資，向趣店提供了2億美元資金。  根據招股書，2014年，也就是趣店在與支付寶達成合作之前，趣店的「銷售和市場」費用在收入中占比為192%，2015年占比為82%，到了2016年占比驟降至12.6%，而螞蟻金服入股趣店恰好是在2015年年底，也就是帶來了非常便宜而巨大的流量，業績進而實現爆發式增長。 富途證券還了解到，在股權結構方面，創始人羅敏是最大股東，占股約21%，而螞蟻金服旗下API(Hong Kong)持股比例為12.8%，是第五大股東。 趣店，貴嗎? 估值方面，根據富途證券的信息，宜人貸的動態市盈率TTM(最近12個月凈利潤對應的PE)為15.7倍，如果按照2017年全年凈利潤12.4億元人民幣(中期利潤的兩倍)、市值31億美元粗略計算，PE約為17倍。 而趣店目前動態市盈率TTM為48倍。但如果按照2017年全年凈利潤19.46億元人民幣(中期利潤的兩倍)、市值79億美元粗略計算，PE約為26.7倍。 兩相比較，趣店看起來似乎更貴一些。然而，考慮到趣店的利潤增速非常快，而宜人貸的凈利潤增長雖然也很快，但增速正在放緩，趣店在筑底之后有機會走上宜人貸的上漲之路。 趣店2017年上半年凈利潤同比增長697.54%，而宜人貸則為58%(2016年同期為增長264%)。對于擁有更高成長性的公司，市場給的估值自然也會更高。背靠阿里這棵大樹，讓趣店增色幾分，能否給投資者帶來更多驚喜，還需市場來檢驗。 富途證券提示：股票投資是一項有風險的投資行為，投資者需要根據多方信息綜合分析制定投資決策，本文只為投資者提供投資參考資料，并不構成任何投資建議。 |
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