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原標題：卓勝微（300782）20年1季度業績預告點評：5G產品放量，國內射頻龍頭加速進擊 20Q1年預告歸母凈利潤同比增長256%~266%，超出市場預期 公司預告20Q1歸母凈利潤區間為1.49~1.53億元，同比增長256%～266%，中值為1.51億元，同比+260%，超過市場預期。我們測算公司營收預計4.51~4.64億元，同比增長149%~156%。公司營收及凈利潤均增長較快，公司新產品獲得客戶的高度認可，正在加速實現射頻器件的國產替代。 5G產品逐步放量，工藝布局多點開花，公司盈利能力持續提升 19年中公司推出適用于5G通信標準的sub-6GHz頻段的開關產品并量產出貨；適用于5G信號接受增強的DiFEM分集模組也已研發落地，并逐步放量；同時公司前期持續布局鍺硅工藝產品，目前也研發成功多款高性能LNA。公司多款新產品在新老客戶加速放量，帶動公司盈利能力繼續提升，測算公司19年整體毛利率52.95%，同比提升1.21pct，凈利率32.73%，同比提升4.10pct。而預計20Q1凈利率有望同比繼續保持兩位數增長。國產半導體替代加速，射頻空間巨大，公司優先受益我們從華為發布P40器件拆解分析來看，大部分器件已實現國產化，而射頻器件成為最后幾個仍需攻克的堡壘。而卓勝微作為國內射頻前端領頭羊，將有望率先受益于射頻器件國產化進程，分享千億級射頻市場空間。 國內射頻芯片龍頭，長期往平臺化發展，維持“增持”評級 公司是典型的細分領域龍頭，處于射頻芯片的大賽道。隨著公司募投項目逐步展開，目標打造射頻前端大平臺，綜合覆蓋開關、濾波器、PA等射頻前端芯片領域。預計19~21年公司凈利潤分別為4.99/7.66/10.16億元，同比增速分別為211%/52%/33%，對應PE105/68/51倍，給予“增持”評級。 風險提示：疫情影響導致消費電子行業需求不及預期；公司研發進展不及預期； |
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