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互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大比例完成上市，江湖座次更加直觀。 文/由天宇Deco 億歐智庫研究院院長 在資本市場的熱捧和媒體的質(zhì)疑中，拼多多在美國敲鐘了，開盤后也是一路高漲，市值突破300億美元，剛好這個節(jié)點，中國互聯(lián)網(wǎng)百億美元市值美股公司達到10家，在港股市場，超過百億美金市值的還有騰訊和小米。 頭部公司大量上市，百億俱樂部達12席 但后10家市值總和為AT40%
在私募市場，10億美金被稱為獨角獸，在公開市場，百億美金差不多是大公司的標志。中國互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展有孕育這些企業(yè)的基礎，同時要達到這個體量，也必須得是平臺級公司（阿里、騰訊、百度、小米），或者大垂直行業(yè)的龍頭（京東、網(wǎng)易、微博、汽車之家），或者是行業(yè)內(nèi)整合的勝利者（攜程、愛奇藝、58同城），新上市的拼多多確實有些特別，你很難把他的類型進行定義，當然市場最常用的類比是當作小淘寶（阿里的市值可能一半以上是靠淘寶+天貓）。 但在上市公司數(shù)量不斷增多的同時，阿里和騰訊自身市值也在不斷增大，按照當前市值計算，3-12位公司市值加總僅為3500億美元，不及阿里與騰訊任何一家，僅為兩家合計市值的40%。 上市時間最短拼多多、網(wǎng)易 最長京東、阿里
中國互聯(lián)網(wǎng)大體有4波上市潮，1999前后以門戶為代表，2004-2006以游戲和大平臺為代表，2011-2014以垂直信息服務為代表，2017-2018基本主要是移動互聯(lián)網(wǎng)孕育的各場景龍頭。 但從頭部企業(yè)成立-上市的時間看，拼多多用2.8年打破了網(wǎng)易的3年記錄，這一頭一尾分別代表上世紀末互聯(lián)網(wǎng)泡沫時代的瘋狂節(jié)奏和20年后依托移動+社交的新模式效率。 用時最長的京東15.8年(1998年成立，2014年5月上市)，但東哥畢竟前七八年都不算在做正式的電商平臺；第二多的阿里15.3年(1999年成立，2014年9月上市)，雖然時間長但畢竟上市即是1500億美元市值，期間還有2007年阿里B2B單獨上市的故事。 從收入-利潤率-市值關(guān)系看
當我們把公司收入、利潤率、市值放在一個圖中。橫軸收入其實代表了掙錢的規(guī)模，縱軸營業(yè)利潤率代表了變現(xiàn)的效率，圈大小資本市場的評估。 a.騰訊阿里的地位極其強大，如前文所述AT的市值均是5000億級別，后10家加起來（3500億）還不足其中一家。 b.京東的模式?jīng)Q定了收入規(guī)模大，但利潤率低，同時公司的擴張策略也一直在壓低利潤，長期看京東的利潤率會慢慢小幅上升。 c.拼多多、愛奇藝從共同點看，都處于運營虧損階段，資本市場認可其價值，代表對未來看好。 但從不同點看，拼多多屬于公司業(yè)務快速增長的中早期，還在以高速擴張帶收入的階段，愛奇藝的業(yè)務已經(jīng)進入相對穩(wěn)定期，其后的變化則要主要靠上游內(nèi)容建設的成本平衡、2C付費的增強，以及追蹤NetFlix的資本故事。 d.汽車之家、微博屬于在既有業(yè)務場景變現(xiàn)階段比較舒適，業(yè)務擴張并不明顯，但高利潤率支撐了不低的市值。 從相互關(guān)系看，騰訊系最為強大
都說創(chuàng)業(yè)投資已經(jīng)擺脫不了BAT，從頭部上市公司看也不例外。騰訊持有3家公司股權(quán)，而且都是單一最大股東。百度則是控股愛奇藝，并通過去哪兒與攜程的合并案，成為攜程重要股東。阿里巴巴是微博大股東。 下一步，誰會入席？ 2018年是IPO大年，接下來還會有數(shù)家公司上市，按照最基本的估計，美團點評、螞蟻金服、今日頭條、滴滴大概率會在下半年提交上市申請，這些公司都是數(shù)百億美金的體量，其他的公司想要觸及百億美金估計還有難度。關(guān)于潛在上市公司的分析，請繼續(xù)期待IPO系列分析。 文章內(nèi)容系作者個人觀點，不代表億歐對觀點贊同或支持；轉(zhuǎn)載請注明作者姓名和來源。 |
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